O dólar americano ampliou os ganhos no início da semana, apoiado pela alta do petróleo após o aumento da atividade militar no Golfo. A agenda de dados no curto prazo parece leve, com a pesquisa da NFIB e os números de vendas de imóveis como principais divulgações. As métricas técnicas, porém, estão sinalizando condições de sobrecompra: um modelo de valuation de curto prazo aponta o dólar sobrevalorizado frente a todas as moedas do G10, exceto a libra esterlina (GBP), na qual é avaliado como em valor justo. Em base igualmente ponderada, o USD está 1,1% sobrevalorizado versus o G10.
Apesar do posicionamento esticado, não há um gatilho macroeconômico ou de mercado claro para uma virada do momento. Expectativas “pegajosas” de aperto do Fed, em relação à maioria dos demais bancos centrais, são descritas como limitando o espaço de queda mesmo se o petróleo recuar, enquanto a fraqueza generalizada nos mercados globais de títulos é vista como sustentando a demanda por uma moeda defensiva e líquida. Olhando mais adiante, as eleições de meio de mandato nos EUA são colocadas como um potencial risco para o dólar, embora se diga que os mercados já precificam há tempos a possibilidade de os republicanos perderem o controle do Congresso, com qualquer posicionamento preventivo sendo improvável antes do fim de outubro.
Gerenciando a Sobrevalorização do Dólar e o Momento de Negociação
Aconselhamos traders de derivativos a evitar entrar às pressas em posições vendidas agressivas contra o dólar americano apenas porque modelos técnicos indicam sobrecompra. Embora modelos de valuation mostrem que o “greenback” está cerca de 1,1% sobrevalorizado frente aos principais pares, um momento forte pode facilmente persistir sem um gatilho macro claro. Historicamente, quando o índice do dólar atinge níveis de sobrecompra com um índice de força relativa (RSI) acima de 70, ele ainda pode estender os ganhos em mais 2% a 3% antes de virar para baixo.
Vemos um suporte subjacente sólido para o dólar vindo de expectativas persistentes para os juros dos bancos centrais e de preços fracos dos títulos globais. A alta da energia decorrente da atividade no Golfo continua alimentando temores de inflação, mantendo o “greenback” atrativo como um ativo defensivo e líquido. Por ora, recomendamos manter uma exposição comprada cautelosa via opções de compra (calls) ou com limites rígidos de risco, em vez de tentar acertar o topo de uma reversão.
Preparação para Riscos do Midterm e Gestão de Volatilidade
Mais adiante em outubro, precisamos monitorar o aumento dos riscos políticos antes das próximas eleições de meio de mandato nos EUA. Dados históricos de negociação indicam que a volatilidade no mercado de câmbio normalmente aumenta de 15% a 20% no fim de outubro, à medida que traders fazem hedge contra possíveis mudanças no Congresso. Sugerimos o uso de estratégias de opções com múltiplas pernas para administrar picos súbitos de volatilidade caso a incerteza política comece a pesar sobre a força do dólar.
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