O UOB revisou para cima sua projeção de crescimento do PIB da Índia no FY27 para 7,2%, ante 6,8%, após o avanço do 1TFY27 ter vindo em 7,8% na comparação anual. O resultado se comparou a uma estimativa da Bloomberg de 7,3%, enquanto o crescimento do 4T foi de 8,6%. O banco também elevou sua previsão de inflação cheia (headline) para o FY27 para 5,2%, ante 5,0%, citando a manutenção do impulso dos preços de alimentos, juntamente com custos mais altos de serviços e energia, com subsídios e estoques públicos abundantes de grãos alimentares devendo oferecer alguma compensação.
Em seu cenário-base, o UOB espera vários meses de aumentos de preços mais fortes na comparação mensal, devido a uma interrupção do abastecimento de alimentos relacionada a condições climáticas adversas, parcialmente mitigada por níveis confortáveis de estoques públicos de grãos alimentares. O banco também afirmou que a taxa de juros real da Índia ficaria negativa sem novas altas, já que a inflação deve subir para acima de 6% na comparação anual já em novembro de 2026.
Política do Banco Central e Estratégias de Negociação com Derivativos
Com o crescimento econômico da Índia acelerando para 7,8% no primeiro trimestre do FY27, esperamos que o Reserve Bank of India (RBI) adote uma postura fortemente hawkish para combater a inflação em alta. Como a inflação está a caminho de romper o patamar de 6% até novembro de 2026, o risco de juros reais negativos torna-se bastante concreto. Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para alta dos yields, entrando em posições de pay-fixed em swaps de OIS (Overnight Index Swaps), especialmente nos prazos de 1 ano e 2 anos.
Historicamente, um forte crescimento do PIB combinado com juros elevados atrai capital estrangeiro, o que deve dar suporte à rúpia indiana no curto prazo. Sugerimos que traders considerem vender futuros de USD/INR ou comprar opções de compra (calls) de INR para se beneficiar dessa força cambial no curto prazo. No entanto, é preciso cautela, pois a disparada dos preços de energia e alimentos pode ampliar o déficit em conta corrente mais adiante no ano.
Perspectivas de Mercado: Ações, Commodities e Oportunidades de Hedge
Embora um crescimento robusto do PIB de 7,2% no ano cheio seja positivo para os lucros corporativos, a ameaça repentina de altas de juros provavelmente desencadeará volatilidade no mercado acionário. Para lidar com isso, recomendamos o uso de estratégias compradas em volatilidade, como a compra de straddles ou strangles do Nifty 50 antes da próxima reunião do RBI. Para estratégias direcionais, bull call spreads nos setores bancário e financeiro podem oferecer exposição à expansão resiliente da economia indiana com risco limitado.
Com eventos climáticos adversos devendo apertar significativamente a oferta de alimentos e elevar a inflação cheia para 5,2%, as commodities agrícolas tendem a entrar em trajetória altista. Recomendamos posições compradas em futuros agrícolas, especialmente nos segmentos de grãos e especiarias, onde os estoques reguladores públicos podem não compensar totalmente a escassez doméstica. Além disso, o aumento dos custos globais de energia sugere que posições compradas em derivativos de petróleo bruto podem funcionar como um excelente hedge contra uma inflação mais ampla.
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