Uma delegação comercial dos EUA chegou a Estocolmo para discussões com a China. A iniciativa visa manter os níveis atuais de tarifas e se preparar para um possível encontro entre Trump e Xi ainda este ano. As reuniões são lideradas pela Secretária do Tesouro Bessent e pelo USTR Greer, com a participação do Vice-Premiê da China, He Lifeng.
As discussões se concentrarão em questões estruturais, como acesso ao mercado, excesso de capacidade industrial e tensões comerciais relacionadas ao fentanil. Embora não sejam esperadas grandes novidades, ambas as partes buscam formular um acordo limitado. Isso pode envolver medidas da China sobre o fentanil e compromissos futuros de investimento, possivelmente levando a um alívio parcial nas tarifas.
### Incertezas sobre Acordo Amplo
Apesar das tentativas de acordo, um acordo mais amplo é incerto. Pequim também pode estar buscando concessões dos EUA sobre presença militar e controles nas exportações de tecnologia.
Vemos essas conversas como um sinal para moderar as expectativas sobre movimentações imediatas no mercado. Com o Índice de Volatilidade CBOE (VIX) recentemente operando abaixo de 15, um nível historicamente considerado baixo, os mercados não estão precificando um grande choque comercial. Portanto, vemos pouco motivo para comprar proteção cara de curto prazo ou fazer apostas agressivas com base apenas nesta reunião.
A previsão de um acordo limitado, em vez de uma quebra, sugere que a volatilidade implícita em certos setores pode estar ligeiramente exagerada. Acreditamos que isso cria uma oportunidade para vender opções, como vendas cobertas sobre participações existentes em ETFs que acompanham ações chinesas, para coletar prêmios. Essa estratégia lucra com o movimento lateral esperado do mercado enquanto essas discussões fundamentais lideradas pelo Sr. Greer e pelo Sr. He continuam.
### Excesso de Capacidade Industrial e Estratégia de Mercado
O foco no excesso de capacidade industrial é particularmente relevante, dado os recentes sinais econômicos mistos da China. Por exemplo, enquanto as exportações mostraram alguma força, o PMI de manufatura oficial da China caiu para 49,5 em maio de 2024, destacando pressões internas. Devemos permanecer cautelosos em relação a quaisquer posições otimistas em empresas industriais chinesas até que haja mais clareza sobre o acesso ao mercado.
Diferente da guerra comercial de 2018-2019, que causou oscilações agudas e imprevisíveis, este diálogo parece mais equilibrado e voltado para a desescalada. O trabalho que está sendo realizado para um possível cúpula mais tarde este ano sugere que qualquer mudança significativa na política, e a volatilidade do mercado relacionada, é mais provável que ocorra dentro de meses. Portanto, devemos considerar opções de longo prazo que possam capturar um movimento potencial mais tarde no ano, em vez de nos concentrarmos nas expirações semanais imediatas.
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