A cúpula Trump–Xi produziu um calendário, e não acordos substanciais, deixando os mercados precificarem três prazos distintos em comércio, petróleo e tecnologia. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse na quarta-feira, 23 de setembro, que a trégua comercial de Busan, antes prevista para expirar em 10 de novembro de 2026, seria estendida até 10 de janeiro de 2027, mantendo tarifas mais baixas e o fluxo de terras raras. Além disso, a semana entregou um “board” comercial limitado para um conjunto estreito de bens, uma proposta dos EUA para alertas de incidentes de IA e dois pandas, sem anúncios públicos sobre chips ou terras raras e sem detalhes da Casa Branca sobre as conversas privadas.

Forças macro dominaram a ação dos preços. O dólar atingiu o nível mais alto em quase dois meses, à medida que aumentaram as expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve, enquanto os rendimentos dos Treasuries subiram ao maior nível desde 2007, com o papel de 10 anos acima de 5%. O Brent foi negociado acima de US$ 105 o barril conforme o otimismo com avanços EUA–Irã aumentou e depois arrefeceu. Em câmbio, o yuan havia subido para uma máxima de três anos e meio antes de recuar na direção de 6,72 por dólar, após o Banco do Povo da China (PBoC) fixar uma paridade central mais fraca do que o esperado. Fluxos comerciais moldaram os incentivos: o superávit da China em agosto foi de US$ 119,1 bilhões, enquanto o déficit dos EUA com a China caiu de US$ 418 bilhões em 2018 para US$ 203 bilhões em 2025. O risco no petróleo concentrou-se em Hormuz e no Irã, já que as importações chinesas de petróleo bruto caíram 38% desde abril — de cerca de 13,2 milhões de barris por dia para cerca de 8,2 milhões — juntamente com o uso de aproximadamente 1 bilhão de barris de reservas estratégicas. Em chips e Taiwan, Pequim citou discussões, incluindo um pacote de armas dos EUA de US$ 14 bilhões congelado desde maio, mas Washington não ofereceu relato público e os controles de exportação permaneceram em vigor.

Posicionamento para o “precipício” de janeiro em meio à volatilidade macro

Com a trégua comercial de Busan estendida apenas até 10 de janeiro de 2027, precisamos nos preparar para uma breve janela de estabilidade seguida por volatilidade intensa. O mercado já precificou esse alívio temporário, deixando o yuan orbitando a região de 6,72 após a alta recente. Devemos usar este período de calmaria para nos posicionar para o “precipício” de janeiro, em vez de perseguir a tranquilidade atual.

Não podemos ignorar as pressões macro mais amplas, especialmente com o Treasury de 10 anos dos EUA sendo negociado acima de 5% e o índice do dólar exibindo força renovada. Historicamente, quando os rendimentos atingem essas máximas de 19 anos, ações de crescimento e setores intensivos em capital enfrentam forte pressão de valuation. Recomendamos que traders de derivativos foquem em steepeners da curva de juros e em estratégias defensivas com opções para amortecer esse ambiente de juros elevados.

Sincronizando a volatilidade entre petróleo, câmbio e tecnologia

O petróleo segue como o relógio mais imediato e volátil, com o Brent orbitando acima de US$ 105 o barril devido às tensões contínuas em torno do Estreito de Hormuz. O consumo global diário de petróleo está projetado para ter média acima de 103 milhões de barris por dia em 2026, tornando qualquer interrupção no Estreito — que escoa cerca de 20% do petróleo do mundo — altamente sensível para o mercado. Sugerimos comprar call spreads de curto prazo no Brent para capturar picos repentinos, ao mesmo tempo em que se utilizam opções de venda (puts) em ações de energia para fazer hedge contra um avanço bem-sucedido de cessar-fogo de 60 dias.

A recente fixação do ponto médio diário pelo Banco do Povo da China fornece um sinal crucial para traders de moedas. Se o yuan enfraquecer além de 6,80 nas próximas semanas, isso indicará que Pequim antecipa um rompimento no prazo comercial de janeiro. Recomendamos montar posições compradas em volatilidade de USD/CNY, já que escaladas históricas na guerra comercial empurraram rapidamente o par em direção ao patamar de 7,00.

O mercado continua subprecificando o risco de cauda sistêmico em torno de Taiwan, que fabrica mais de 90% dos microchips mais avançados do mundo. Dado o congelamento do pacote de armas dos EUA de US$ 14 bilhões e a ausência de um consenso formal EUA–China sobre Taiwan, os valuations do setor de chips estão altamente vulneráveis. Acreditamos que comprar opções de venda fora do dinheiro (out-of-the-money) em grandes ETFs de semicondutores é uma forma custo-efetiva de fazer hedge contra bloqueios súbitos na cadeia de suprimentos.

Nas próximas semanas, precisamos monitorar de perto o volume de compras chinesas de produtos agrícolas e energia dos EUA, juntamente com qualquer progresso diplomático em Omã relacionado ao Irã. Essas métricas concretas determinarão se desfazemos nossos hedges defensivos ou se dobramos as apostas em estratégias de volatilidade. Manter horizontes de trading curtos e focados nessas datas específicas protegerá nosso capital enquanto esses três relógios se aproximam do fim.

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