O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que o texto do acordo com o Irão seria divulgado nos próximos dias e que os EUA realizariam uma conferência de imprensa pouco depois, com uma análise adicional do memorando de entendimento pela comunicação social. Disse ainda que o acordo seria enviado ao Congresso para apreciação. Trump acrescentou que esperava que a segunda fase do acordo avançasse rapidamente.
Trump disse que o memorando de entendimento estabelece que o Irão não terá uma arma nuclear e enquadrou o acordo como destinado a impedir que o Irão venha a adquiri-la. Disse também que o Estreito de Ormuz deveria ser totalmente reaberto até sexta-feira. Em separado, afirmou que os EUA estão em posição de deixar caducar as isenções relativas ao petróleo russo.
Impacto do Acordo com o Irão nos Mercados e na Volatilidade
Devemos antecipar uma queda significativa dos preços do crude. A reabertura do Estreito de Ormuz até esta sexta-feira eliminará de imediato o prémio de risco geopolítico que tem mantido os futuros do WTI a negociar perto de 95 dólares por barril. Devemos posicionar-nos para isso comprando opções put sobre ETFs de petróleo como o USO, uma vez que a volatilidade implícita deverá colapsar.
Esta desescalada irá esmagar a volatilidade global do mercado. O índice de volatilidade da CBOE (VIX), que tem oscilado em torno de um nível elevado de 22 ao longo do último mês, deverá cair acentuadamente à medida que é removida uma importante fonte de incerteza global. Vemos aqui uma oportunidade em assumir posições curtas em futuros sobre o VIX ou em comprar spreads de puts sobre produtos de volatilidade.
Custos de energia mais baixos dão um impulso ao mercado acionista em geral. Isto funciona como um corte de impostos para os consumidores e reduz os custos de produção para as empresas, sobretudo nos sectores dos transportes e industrial. Com a inflação subjacente do IPC ainda persistente em 3,1%, este choque desinflacionista poderá também dar à Reserva Federal mais razões para pausar o seu ciclo de aperto.
Vencedores e Perdedoras por Sector e Contexto Histórico
Em contrapartida, esperamos que as ações do sector da defesa apresentem um desempenho significativamente inferior. A redução das tensões no Médio Oriente traduz-se diretamente numa menor probabilidade de futuros contratos militares e de vendas militares ao exterior. Estamos a considerar posições curtas ou a compra de puts sobre grandes contratantes como a Raytheon e a Lockheed Martin.
Não devemos ignorar o contraponto relativo às isenções do petróleo russo. A caducidade destas isenções irá retirar aproximadamente 3,4 milhões de barris por dia de crude russo transportado por via marítima de certos mercados, criando um piso altista para os preços. Isto poderá criar uma operação de “pairs trade” rentável, ficando longo num contrato de Brent com vencimento mais distante enquanto se fica curto num contrato de WTI do mês mais próximo.
A história sustenta uma perspetiva baixista para o petróleo após um acordo deste tipo. Após o anúncio do acordo nuclear inicial de 2015, os preços do Brent caíram mais de 30% nos seis meses seguintes, à medida que o mercado incorporou o eventual regresso da oferta iraniana. Acreditamos que, nas próximas semanas, o caminho de menor resistência para o crude é claramente em baixa.
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