Implicações para o mercado de petróleo
Ao olhar para as declarações de março de 2025, o sinal imediato foi a queda do “prêmio de risco de guerra” no petróleo bruto — ou seja, o valor extra que entra no preço por medo de conflito e cortes no fornecimento. Vimos o Brent cair mais de 25% no mês seguinte, perto dos picos de US$ 112, porque o medo de falta de oferta no Estreito de Ormuz desapareceu. (O Estreito de Ormuz é uma passagem marítima estratégica por onde passa grande parte do petróleo transportado por navio.) Agora, com os cortes recentes da OPEC+ (grupo de países exportadores de petróleo e aliados que coordenam a produção para influenciar preços) mantidos e com os dados de importação da China de fevereiro de 2026 mostrando alta de 5% em relação ao mesmo mês do ano anterior, operadores podem considerar opções de compra (“call options”, contratos que dão o direito de comprar um ativo por um preço definido) para apostar em uma recuperação baseada em fundamentos — isto é, em fatores reais como oferta e demanda. Há um ano, esses comentários eram um sinal claro para apostar contra a volatilidade (“short volatility”, estratégia que busca ganhar quando as oscilações de preço diminuem). O índice VIX, que mede o medo no mercado (uma medida de volatilidade esperada do S&P 500), caiu da faixa acima de 20 para abaixo de 15 em poucas semanas, à medida que a incerteza diminuiu. Com o VIX hoje em 14,2, um nível historicamente baixo, comprar opções de compra baratas e “fora do dinheiro” (“out-of-the-money”, quando o preço definido na opção é mais alto do que o preço atual do ativo) pode ser uma proteção (“hedge”, forma de reduzir perdas se algo inesperado acontecer) contra surpresas na próxima divulgação de dados de inflação. Para ações do setor de defesa, o fim do conflito ativo sinalizou um topo para operações de curto prazo. Papéis como RTX e LMT tiveram uma queda relevante ao longo do segundo trimestre de 2025 após uma alta forte. No entanto, com o orçamento do Pentágono para o ano fiscal de 2027 aprovado recentemente com aumento de 4% em compras de equipamentos (“procurement”, gastos com aquisição de produtos e sistemas), posições compradas de longo prazo podem fazer sentido usando opções de compra com vencimento longo (“long-dated”, com prazo distante). A redução de tensão também foi um sinal claro de “risk-on” para o mercado em geral — isto é, maior disposição a correr risco, favorecendo ações e ativos mais arriscados. Vimos o S&P 500 subir quase 8% nos dois meses após o anúncio de março de 2025, porque o risco geopolítico saiu do preço. Hoje, o foco mudou totalmente para a política de bancos centrais, então operações com derivativos (contratos cujo valor depende de outro ativo, como opções e futuros) devem se concentrar em setores sensíveis a juros antes da próxima reunião do FOMC (comitê do banco central dos EUA que define a taxa de juros).Considerações sobre posicionamento de portfólio
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