O presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou na sexta-feira, na Truth Social, que um bloqueio naval seria levantado e que os navios retidos no Estreito de Ormuz poderiam começar a “regressar a casa”. Exigiu ainda que o Irão concorde que nunca terá uma arma nuclear ou uma bomba, ao mesmo tempo que apelou à reabertura imediata do estreito, sem portagens e com tráfego marítimo bidirecional irrestrito.
Trump acrescentou que material enriquecido seria “desenterrado” pelos Estados Unidos em coordenação com o Irão e com a Agência Internacional de Energia Atómica, referindo que não seria trocado dinheiro até nova ordem. Disse que se reuniria na Situation Room para tomar uma decisão final. Os mercados reagiram rapidamente, com o dólar norte-americano a ficar sob pressão vendedora e o índice do dólar (DXY) a cair 0,15% no dia, para 98,83, à hora da publicação.
Volatilidade do mercado, preços do petróleo e perspetivas para ações
Este anúncio sinaliza uma redução significativa do risco geopolítico, o que significa que devemos antecipar uma queda da volatilidade do mercado. Pretendemos vender futuros do VIX ou comprar opções put sobre produtos de volatilidade, uma vez que o “barómetro do medo” do mercado deverá recuar dos níveis recentemente elevados. Historicamente, o VIX tem caído de forma acentuada com notícias de desescalada, como a queda de 15% observada ao longo de alguns dias após resoluções semelhantes no passado.
O impacto imediato será no crude, uma vez que o Estreito de Ormuz é o ponto de estrangulamento mais crítico do mundo. Com cerca de 21% do consumo global de petróleo a passar por ali diariamente, a sua reabertura garante uma oferta mais estável. Acreditamos que os preços do petróleo vão cair e, por isso, estamos a comprar opções put sobre futuros de WTI para capitalizar esta descida esperada.
Para as ações, trata-se de uma notícia claramente positiva, pois preços de energia mais baixos reduzem os custos para empresas e consumidores, melhorando as perspetivas de crescimento económico. Estamos a posicionar-nos para um “relief rally” no S&P 500, através da compra de opções call sobre fundos de índice de mercado amplo. A combinação de alívio das tensões internacionais e petróleo mais barato tem historicamente desencadeado movimentos sustentados de subida nos principais índices.
Implicações cambiais e estratégia de risco
O papel do dólar norte-americano como ativo de refúgio diminui quando as tensões globais abrandam, o que explica a sua queda imediata. Esperamos que esta fraqueza continue face a outras divisas principais no curto prazo. Consequentemente, estamos a analisar estratégias com opções que beneficiem de uma subida dos pares EUR/USD ou GBP/USD.
No entanto, a declaração menciona uma reunião final, o que significa que o acordo ainda não está garantido. Isto introduz uma nota de cautela, pelo que as nossas posições devem ter risco definido. Estamos a utilizar estratégias de opções longas, em que a perda máxima é o prémio pago, para nos protegermos contra uma inversão súbita caso as conversações falhem.
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