O CPI da Tailândia em setembro subiu 2,8% na comparação anual, abaixo do consenso Bloomberg de 3,1% e acima dos 2,5% de agosto — a leitura mais alta desde abril e próxima do teto da banda-meta de 1% a 3% do Banco da Tailândia. O Ministério do Comércio revisou sua projeção de inflação para 2026 para 1,8%–2,2%, ante 1,5%–2,5%, com a inflação acumulada no ano em torno de 1,5%. A aceleração foi atribuída a preços mais altos de energia e alimentos, com pressões do lado da oferta devendo persistir até o fim do ano, à medida que os combustíveis permanecem elevados em razão de disrupções na cadeia de suprimentos de energia e os custos de alimentos sobem após danos às lavouras relacionados a enchentes.
As implicações para a política monetária foram limitadas, com a inflação descrita como majoritariamente puxada por fatores de oferta, enquanto a inflação subjacente e as expectativas de inflação no médio prazo seguem contidas — sustentando uma manutenção prolongada da taxa básica em 1,00%. No mercado de câmbio, o USD/THB caiu 0,2% para 33,62, ajudado pela acomodação dos preços do petróleo e por um dólar mais fraco. Ainda assim, os riscos de baixa para o baht foram classificados como elevados, já que o spread entre os yields do Treasury de 10 anos e do título do governo tailandês de 10 anos se ampliou para 291 pb, o maior em um ano, reduzindo a atratividade de ativos denominados em THB.
Perspectiva para o Baht em Meio à Inflação Persistente
Estamos monitorando de perto o baht tailandês, já que os dados mais recentes de inflação de setembro chegaram a 2,8%, impulsionados principalmente pelos altos custos de energia e pelos preços de alimentos após as enchentes recentes. Apesar desse avanço, espera-se que o Banco da Tailândia mantenha a taxa de juros de referência em 1,00% porque as pressões do lado da demanda seguem muito fracas. Essa divergência de política monetária é altamente provável de manter a moeda local sob pressão nas próximas semanas.
Riscos do Spread de Juros e Estratégia de Trading
Vemos um risco relevante para o baht devido ao alargamento do diferencial de juros entre os Treasuries de 10 anos dos EUA e os títulos do governo tailandês de 10 anos, que recentemente chegou a 291 pontos-base. Trata-se do maior gap observado em mais de um ano, o que naturalmente desvia capital global de ativos tailandeses para o dólar, que oferece maior remuneração. Historicamente, quando esse spread supera 250 pontos-base, o baht tende a sofrer pressão baixista sustentada contra as principais moedas.
Para traders de derivativos, recomendamos posicionamento visando uma recuperação do câmbio USD/THB, que recentemente recuou para uma mínima temporária de 33,62. O uso de opções de compra (calls) de curto prazo em USD/THB ou a montagem de posições compradas em contratos futuros pode ajudar a capturar o movimento esperado de valorização do par à medida que o baht enfraquece. Também sugerimos definir stop-loss apertados para administrar a volatilidade potencial decorrente de preços globais de energia imprevisíveis.
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