O Departamento do Tesouro dos EUA afirmou que irá dobrar o tamanho de algumas operações de recompra destinadas a sustentar a liquidez em Treasuries de prazos mais longos. Pelo plano, as recompras de suporte de liquidez para títulos nominais de cupom com vencimentos mais longos subirão de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação, segundo comunicado citado pela Reuters. A mudança mira a ponta longa da curva de juros e se concentra em dois segmentos de vencimento.
As operações maiores abrangerão títulos com vencimentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos. Elas estão programadas para começar em 9 de setembro e ir até 4 de novembro. As recompras permitem ao Tesouro retirar de circulação títulos mais antigos e menos líquidos, enquanto o órgão disse que o ajuste não altera o montante total da dívida do governo dos EUA.
Posicionamento Estratégico Antes das Recompras do Tesouro
Precisamos nos posicionar estrategicamente à medida que o Tesouro dos EUA se prepara para dobrar suas operações de recompra para US$ 4 bilhões por sessão para títulos de prazo mais longo a partir de 9 de setembro. Essa injeção de liquidez mira especificamente os segmentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, que historicamente sofrem com spreads de compra e venda mais amplos. Ao absorver esses papéis menos líquidos, “off-the-run”, o governo atua de forma ativa para reduzir a volatilidade extrema na ponta longa da curva de juros.
Implicações para Negociação de Derivativos e Contexto Histórico
Para operadores de derivativos, essa mudança iminente significa buscar explorar o estreitamento do spread entre Treasuries off-the-run e on-the-run. Historicamente, quando a liquidez melhora nesses setores específicos da dívida, a volatilidade implícita em opções de juros de prazos longos — como opções sobre futuros de Treasuries de 10 e 30 anos — tende a comprimir. Esperamos que esse “colchão” de US$ 4 bilhões em frequência quinzenal contenha picos súbitos de yields, tornando estratégias de venda de volatilidade, como iron condors ou a venda de strangles fora do dinheiro (out-of-the-money) em opções de Treasuries, bastante atraentes nas próximas duas semanas.
Também é possível observar precedentes históricos, como o lançamento inicial das recompras do Tesouro em maio de 2024, que conseguiu suavizar dificuldades de negociação sem alterar a oferta líquida de dívida. Dados atuais de mercado indicam que o spread entre o título de 30 anos mais recentemente emitido e emissões mais antigas já começou a se estabilizar, em antecipação a esse reforço de liquidez. Recomendamos montar posições compradas em futuros on-the-run altamente líquidos, enquanto se vende proteção nos títulos mais antigos e menos líquidos, para capturar esse movimento estrutural antes do início oficial das operações em 9 de setembro.
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