A TD Securities espera que o dólar americano apresente força modesta no 3º tri de 2026, já que o posicionamento comprado ainda tem espaço para se recompor, mas vê escopo limitado para uma alta sustentável. O banco antecipa que o Federal Reserve permanecerá em pausa por um período prolongado, com uma política mais restritiva exigindo mais confirmação de inflação e condições do mercado de trabalho resilientes; se a inflação do lado da oferta impulsionasse altas do Fed, outros bancos centrais, como o BCE, também poderiam apertar. Nesse pano de fundo, a TD Securities espera suporte episódico ao USD via demanda por ativos de refúgio e a incerteza persistente em torno dos preços do petróleo, da geopolítica e da trajetória de política monetária.
A casa argumenta que a ausência de um rompimento do USD à vista, apesar de um regime estruturalmente mais alto de volatilidade no FX, deve limitar os ganhos de volatilidade até 2026. Ela vincula a alta do 2º tri ao horário de negociação dos EUA e a uma precificação mais firme de altas do Fed, e espera que esse movimento seja desfeito se as expectativas de aperto saírem do preço. Com o USD recuperando parte da correlação negativa com as ações americanas e a demanda por hedge de exposições aos EUA perdendo força, a TD Securities projeta uma queda de 2% do dólar na segunda metade de 2026, mantendo, ao mesmo tempo, uma tendência de spot amplamente lateralizada.
—Estratégias de negociação em meio a força modesta do dólar e ambiente lateralizado
Esperamos que o dólar americano tenha força modesta de curto prazo nas próximas semanas, antes de iniciar uma queda projetada de 2% na segunda metade de 2026. Com o Índice do Dólar (DXY) atualmente negociado em uma faixa estreita perto de 104,50, operadores de derivativos devem evitar apostar em um grande rompimento. Em vez disso, recomendamos usar estratégias de opções para mercado em faixa, como iron condors, para capturar essa consolidação.
Embora as tensões geopolíticas e oscilação do Brent em torno de US$ 82 por barril mantenham os mercados em alerta, a volatilidade implícita no FX tende a permanecer limitada. Como se espera que o Federal Reserve mantenha os juros estáveis até o 3º tri, as oscilações relevantes entre moedas serão contidas. Esse ambiente favorece vender volatilidade ou utilizar straddles de curto prazo para capturar o “decay” do prêmio.
Oportunidades táticas de “long dólar” e evolução da correlação entre ações e FX
Vemos as melhores oportunidades para expressar uma alta breve do dólar via posições compradas em contratos a termo (forwards) de USD/CNH ou opções de compra (calls). Ainda há espaço relevante para recomposição de posições compradas em dólar contra o dólar australiano (AUD) e o real brasileiro (BRL) à medida que se aproximam incertezas eleitorais. Essa abordagem tática permite que traders explorem correções menores nesses pares específicos sem se comprometer com um rali prolongado do dólar.
Dados recentes mostram que a correlação negativa entre o USD e as ações dos EUA voltou à média histórica, em torno de -0,4. Por isso, investidores globais reduziram seus hedges de ações, e é improvável que os custos elevados de hedge recuem, já que a inflação nos EUA segue resistente perto de 3%. Operadores de derivativos devem estruturar seus portfólios levando em conta essa relação renovada entre ações e FX, em vez de esperar uma disparada repentina na demanda por hedge cambial.
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