A TD Securities afirma que a economia e o mercado de trabalho dos EUA seguem resilientes, sem sinais de superaquecimento, o que a levou a postergar suas projeções de alta de juros do Federal Reserve para dezembro de 2026 e março de 2027. A casa acrescenta que a precificação de mercado para um Fed mais hawkish provavelmente já atingiu o pico e sustenta que é improvável que o banco central entregue aumentos além do que já está precificado, limitando o espaço para sinais persistentemente altistas para o USD vindos apenas do canal dados-e-política.
A instituição espera que o Fed avance em ritmo trimestral e diz que os dados recentes dos EUA indicam que os juros não podem ser elevados mais rapidamente do que uma vez por trimestre para dar um impulso adicional ao dólar via aperto monetário. Ainda assim, seu scorecard coloca o USD no topo, citando diferenciais de juros favoráveis, crescimento resiliente e forte desempenho das ações, enquanto o posicionamento comprado em dólar do MRSI tem permanecido lucrativo e o posicionamento mais amplo do mercado agora também está comprado em dólares. Também ressalta que posições vendidas em moedas do G10 de baixo rendimento — especialmente SEK, CAD e NZD — parecem congestionadas.
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Perspectiva Cautelosa para o Dólar Americano
Sugerimos que traders de derivativos abordem o dólar americano com cautela nas próximas semanas, pois o momentum de alta da moeda provavelmente está se aproximando do limite. Embora a economia dos EUA permaneça notavelmente resiliente, com o PIB crescendo a uma taxa anualizada estável de 2,5% e o desemprego se mantendo em 4,1%, o mercado de trabalho já não está superaquecido. Esse crescimento firme, porém não inflacionário, sugere que o Federal Reserve evitará um aperto agressivo, mantendo o dólar em uma faixa de negociação estreita.
Esperamos que o banco central adie novas altas de juros até dezembro de 2026 e março de 2027, o que significa que o pico da precificação hawkish do mercado já ficou para trás. Com o rendimento do Treasury de dois anos dos EUA oscilando perto de 4,0%, ralis adicionais do “greenback” puxados por juros serão difíceis de sustentar. Traders de derivativos devem buscar explorar essa alta limitada vendendo (lançando) opções de compra sobre o índice do dólar (DXY) próximo a níveis importantes de resistência.
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Oportunidades em Shorts Congestionados de Moedas do G10
Embora o dólar ainda detenha a maior pontuação em nossas métricas internas devido a diferenciais de crescimento favoráveis, as posições vendidas contra moedas do G10 de baixo rendimento ficaram extremamente congestionadas. Por exemplo, dados recentes de mercado mostram que as posições líquidas vendidas no dólar canadense e no dólar neozelandês estão próximas das máximas de vários meses, deixando-as altamente vulneráveis a “short squeezes” repentinos. Recomendamos adotar posições táticas compradas nessas moedas subavaliadas por meio de contratos de derivativos para capturar possíveis reversões.
Em vez de perseguir o rali do USD, aconselhamos o uso de estratégias de negociação em faixa (range-bound) nos principais pares do dólar para se beneficiar da consolidação esperada. Historicamente, quando o Fed muda para um ritmo de ajuste trimestral ou mais lento, a volatilidade cambial tende a se comprimir significativamente. O dimensionamento das posições deve permanecer conservador à medida que entramos no último trimestre do ano, com foco em operações de valor relativo, e não em uma aposta ampla na força do dólar.
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