A TD Securities espera que as exportações da China em março diminuam depois de resultados fortes em janeiro e fevereiro. A alta nos custos de insumos (materiais e energia usados para produzir) pode desacelerar a produção e pressionar o crescimento das exportações no curto prazo.
As importações podem ficar acima do esperado se as autoridades aumentarem a formação de estoques (compra e armazenamento para uso futuro) de bens essenciais e commodities (matérias‑primas como petróleo, cobre e grãos) em meio ao conflito EUA–Irã. As mesmas pressões de custo podem afetar os planos de produção das empresas, mesmo que a produção industrial (volume produzido pelas fábricas) se mantenha estável em março.
As vendas no varejo podem ser mais fracas se os consumidores anteciparam gastos durante o feriado do Ano‑Novo Chinês (CNY, sigla em inglês) e por causa do início cedo dos subsídios do programa de troca de produtos (trade‑in, desconto para entregar um produto usado e comprar outro). A TD Securities projeta crescimento do PIB do 1º trimestre (GDP/Q1, “Produto Interno Bruto”, soma do que o país produz) de 4,8% na comparação anual, apoiado por exportações e pela indústria de transformação (manufatura) no começo do trimestre.
Lembramos como os conflitos geopolíticos de 2025 levaram a China a formar estoques de commodities, gerando um aumento marcante nas importações. Com as tensões atuais nas rotas de navegação (caminhos usados por navios de carga) no Mar Vermelho aumentando, observamos se um padrão parecido de compras estratégicas pode surgir nas próximas semanas. O PMI de manufatura da Caixin de março de 2026 (índice de gerentes de compras; acima de 50 indica expansão) ficou pouco acima do nível de crescimento, em 50,9, mas, de forma preocupante, o subíndice de preços de insumos (parte do índice que mede custos) atingiu o nível mais alto em 18 meses.
Esse risco de formação de estoques mais rápida sugere maior potencial de alta para commodities industriais e de energia. Já vimos os contratos futuros (acordos para comprar/vender no futuro a um preço definido) do petróleo Brent subirem quase 10% no último mês para acima de US$ 92 por barril, e isso pode ser um sinal inicial de compras maiores apoiadas pelo Estado (compras feita por órgãos públicos ou com apoio do governo). Operadores podem considerar posições compradas (apostar na alta) em futuros de petróleo ou cobre, ou usar opções de compra (call, direito de comprar a um preço definido) para limitar o risco e capturar uma possível alta ligada ao aumento das importações.
Por outro lado, custos de insumos altos por muito tempo tendem a apertar as margens (lucro após custos) das empresas e podem enfraquecer o crescimento das exportações, como ocorreu no segundo trimestre de 2025. Isso indica proteger a carteira (hedge, reduzir risco) ou assumir posições vendidas (apostar na queda) em índices de ações chinesas com grande peso de empresas industriais e exportadoras. Comprar opções de venda (put, direito de vender a um preço definido) em um ETF (fundo negociado em bolsa, que replica um índice) que acompanha o FTSE China A50 Index é uma forma direta de se posicionar para uma possível desaceleração.
Esse cenário cria um descompasso que pressiona o yuan para baixo, porque a conta de importação de commodities sobe enquanto a receita de exportações enfrenta dificuldades. Vemos oportunidade em se posicionar para uma alta do câmbio USD/CNH (dólar contra yuan “offshore”, negociado fora da China continental) com instrumentos como call spreads (estratégia com duas opções de compra para reduzir custo e limitar ganho/perda), que podem lucrar com uma desvalorização gradual do yuan. A incerteza maior também justifica considerar estratégias que se beneficiam de volatilidade (oscilações de preço) mais alta, como comprar straddles (comprar uma call e uma put ao mesmo tempo, no mesmo preço, para lucrar com movimentos grandes para cima ou para baixo) em ações ligadas a commodities.
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