A TD Securities espera que os balanços do petróleo se tornem mais apertados ao longo do verão, mesmo que um acordo abrangente reabra totalmente o Estreito de Ormuz. A análise de cenários do banco aponta para défices acentuados entre junho e novembro, com o défice a atingir um pico em julho antes de aliviar em direção ao final do ano, à medida que constrangimentos operacionais e atrasos no reinício impedem a oferta de recuperar rapidamente, apesar da melhoria no trânsito no Médio Oriente.
Neste cenário de melhor caso de reabertura, a TD estima que seriam perdidos 1 млрд de barris de produção entre junho e novembro, enquanto os inventários ainda cairiam 800 млн de barris. À medida que as cargas de junho chegam em julho e no início de agosto, as corridas (runs) das refinarias asiáticas poderão aumentar em 1,5–2 млн b/d, mas a redução do fluxo da SPR (Reserva Estratégica de Petróleo) juntamente com a produção condicionada deixariam o défice de julho em 9,7 млн b/d. De setembro a novembro, espera-se que a recuperação da oferta do Médio Oriente reduza os défices, com a produção a regressar aos níveis pré-guerra até novembro; assume-se que as exportações recuperem para cerca de 12 млн b/d através do Estreito, enquanto outros 3–3,5 млн b/d continuariam via as rotas de desvio de Yanbu e Fujairah.
Perspetiva para o Aperto do Mercado Petrolífero e Oportunidades de Investimento
Acreditamos que os mercados do petróleo estão preparados para um aperto significativo nas próximas semanas, independentemente das manchetes sobre um potencial acordo em Ormuz. Os dados atuais já mostram que os inventários comerciais globais de crude estão abaixo da média dos últimos cinco anos, oferecendo muito pouca almofada para quaisquer perturbações da oferta. A matemática fundamental aponta para défices profundos neste verão mesmo nos cenários mais otimistas.
Espera-se que o pico deste aperto ocorra em julho, criando uma oportunidade clara para posições em alta. Antecipamos que o défice do mercado poderá alargar para mais de 9 milhões de barris por dia, à medida que as refinarias asiáticas aumentam o processamento enquanto a oferta permanece condicionada. Isto sugere comprar opções call do mês mais próximo (front-month) ou bull call spreads para captar uma subida esperada dos preços no curto prazo.
Riscos, Volatilidade e Estratégias de Negociação
Devemos ter cautela com manchetes otimistas, uma vez que qualquer potencial acordo enfrenta obstáculos logísticos e políticos significativos antes de ter impacto na oferta física. O precedente histórico de tensões geopolíticas, como o salto de preços para perto de 150 dólares em 2008, mostra quão rapidamente o sentimento pode mudar quando os fundamentais estão apertados. Este contexto sugere que a volatilidade implícita permanecerá elevada, tornando as opções de curto prazo uma ferramenta valiosa.
Olhando para o final do terceiro trimestre, espera-se que o quadro da oferta melhore à medida que a produção no Médio Oriente regressa gradualmente. Isto cria uma potencial divergência entre os meses de verão extremamente apertados e um mercado mais equilibrado no quarto trimestre. Assim, estamos a considerar operações que capitalizem esta estrutura, como posições longas em contratos de julho ou agosto contra posições curtas em contratos com entrega em novembro ou dezembro.
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