As vendas no varejo do Reino Unido em fevereiro caíram 0,4% em relação a janeiro (mês contra mês), contra a projeção da TD Securities de -0,6%, o consenso do mercado de -0,7% e a leitura anterior de 1,8%. Em três meses, as vendas subiram 0,7% na comparação de três meses contra os três meses anteriores (3m/3m, ou seja, comparando um trimestre com o trimestre anterior). A queda mensal foi ampla (aconteceu em vários tipos de lojas) e foi ligada ao clima ruim, sem uma área específica mostrando fraqueza clara na base da economia (isto é, sem sinal de que a procura esteja “desmoronando” por um motivo estrutural). Como os dados são de fevereiro, eles não mostram como os consumidores podem ter reagido ao início do conflito no Oriente Médio.

Contexto das vendas no varejo e sinal para a política

O Comitê de Política Monetária (MPC, o grupo do Banco da Inglaterra que decide os juros) provavelmente não vai tirar um grande “sinal” deste relatório de varejo. A avaliação sugere que não há motivo para uma resposta forte de política monetária só por causa desses dados. A confiança do consumidor da GfK em março caiu para -21. Esse foi o nível mais baixo desde o Dia da Libertação de 2025, enquanto a queda foi menor do que o mercado esperava. Vemos a surpresa positiva nas vendas do varejo de fevereiro como um sinal de que o consumidor ainda está relativamente forte, mesmo com a pequena queda no mês. Essa tendência positiva em três meses sugere que o ritmo da economia no inverno está se mantendo melhor do que o esperado. Com essa resistência, é pouco provável que o MPC se incline para cortar juros mais cedo. Esses dados reforçam a postura cautelosa do MPC na reunião da semana passada, quando eles mantiveram a taxa em 5,25%. Com a inflação de serviços (alta de preços em itens como transporte, hospedagem e cuidados pessoais) continuando difícil de cair e o CPI cheio (inflação geral ao consumidor) ainda em 2,5% em fevereiro — acima da meta —, há pouco motivo para mudar de rumo agora. Acreditamos que o mercado deve continuar reduzindo a probabilidade de um corte relevante antes do verão, mantendo os contratos futuros de juros de curto prazo (apostas negociadas em bolsa sobre para onde os juros vão) mais estáveis.

Implicações para o mercado e posicionamento de risco

A queda da confiança do consumidor da GfK para o nível mais baixo desde o Dia da Libertação de 2025 é importante, mas não é motivo para pânico. Vimos um fundo parecido em 2025, que foi seguido por uma recuperação gradual dos gastos das famílias até o outono. Essa resistência histórica sugere que os consumidores podem aguentar o choque inicial de eventos recentes melhor do que as manchetes indicam. A principal dúvida agora é o impacto do conflito no Oriente Médio, que não aparece nesses dados, porque eles olham para trás. A alta recente dos futuros do Brent (contratos para comprar/vender petróleo Brent no futuro; servem como referência global de preço), agora acima de US$ 95 por barril, é uma ameaça direta tanto para os gastos futuros quanto para a inflação. Essa incerteza sugere que estratégias que ganham com mais oscilação de preços (volatilidade), como um *long straddle* no FTSE 100 (montar duas opções ao mesmo tempo — uma de compra e uma de venda — para lucrar se o índice se mexer muito para qualquer lado), podem ser posições prudentes. Nas próximas semanas, isso cria um quadro misto: os dados internos do Reino Unido estão firmes, mas os riscos externos são altos. Esperamos que a libra (GBP) fique “de lado” contra o dólar (oscilando dentro de uma faixa). Isso pode tornar atraentes estratégias como vender volatilidade de opções de curto prazo (vender opções apostando em pouca oscilação imediata). Porém, isso deve ser combinado com comprar proteção mais barata e de prazo mais longo (opções com vencimento mais distante) contra um movimento forte causado por notícias geopolíticas.

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