O saldo da balança comercial mensal da Argentina em junho ficou bem abaixo das expectativas, segundo a divulgação mais recente. O resultado foi um superávit de US$ 2 milhões, ante a projeção de superávit de US$ 2.060 milhões.
O dado representa uma forte frustração em relação ao consenso e sugere um colchão externo muito mais estreito no mês do que o antecipado. As informações indicam que o saldo cheio de junho ficou praticamente estável em termos de dólares, em vez de entregar o superávit de vários bilhões de dólares embutido nas previsões.
Choque no Comércio e Impacto Imediato no Câmbio
Estamos diante de um choque relevante: o superávit comercial de junho da Argentina despencou para apenas US$ 2 milhões, muito abaixo dos US$ 2,06 bilhões projetados. Essa súbita evaporação dos dólares de exportação limita severamente a capacidade do banco central de recompor suas frágeis reservas líquidas internacionais, que atualmente permanecem em território negativo. Esperamos que essa frustração exerça pressão baixista imediata sobre o peso argentino (ARS) oficial.
Estratégias em Derivativos e Mercado de Ações
Operadores de derivativos devem reagir comprando de forma agressiva NDFs (Non-Deliverable Forwards) de USD/ARS com vencimento em agosto e setembro. Dados históricos mostram que, quando a balança comercial colapsa, o hiato entre o câmbio oficial e o paralelo se alarga rapidamente para além de 40%. Se posicionar para uma desvalorização oficial mais forte do que o esperado passa a ser a tese mais lógica para as próximas semanas.
Também recomendamos mirar opções de ações argentinas listadas nos EUA, especialmente de grandes bancos e de empresas de energia como a YPF. A volatilidade implícita nessas opções está relativamente baixa, tornando straddles comprados uma forma acessível de operar a turbulência de mercado que se aproxima. Os CDS (credit default swaps) soberanos também tendem a disparar, refletindo a renovação das preocupações com default à medida que os ingressos de dólares secam.
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