A libra esterlina reduziu as perdas iniciais frente ao iene durante a sessão europeia de sexta-feira, mas ainda operava em queda de cerca de 0,17%, por volta de 209,45. O cruzamento seguiu sob pressão à medida que o iene se fortaleceu de forma generalizada, em meio ao aumento das preocupações com uma ação coordenada entre EUA e Japão para apoiar a moeda japonesa. Esses temores se intensificaram após comentários da ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, que disse que o presidente Donald Trump mencionou a fraqueza do iene em uma reunião na terça-feira, em Nova York, com a primeira-ministra Sanae Takaichi, segundo a Reuters. Katayama também apontou para a permanência da validade dos princípios definidos na época da intervenção conjunta anterior.
Katayama fez referência à operação de 31 de julho, quando Tóquio e Washington atuaram em conjunto para conter a volatilidade excessiva e movimentos desordenados do mercado. Desde então, o iene recuperou parte do terreno após o desempenho inferior observado anteriormente, depois da decisão de política do Banco do Japão, que incluiu uma alta de 25 pontos-base, e que foi seguida por relatos de que dois membros do conselho de política se opuseram à medida, enquanto o USD/JPY avançava acima de 157. No Reino Unido, a precificação nos mercados de juros implica cerca de 100 pontos-base de aperto pelo Banco da Inglaterra ao longo de 12 meses, para 4,75%, enquanto a faixa neutra é descrita como entre 2% e 4%.
Estratégias de gestão de risco diante de uma possível intervenção
À medida que acompanhamos a súbita retomada de força do iene japonês, orientamos traders de derivativos a se prepararem para maior volatilidade nos pares GBP/JPY nas próximas semanas. A crescente ameaça de uma intervenção coordenada entre EUA e Japão, que remete às ações conjuntas vistas em ciclos econômicos anteriores, significa que podemos ver um rápido desmonte de posições vendidas em iene. Os traders devem considerar o uso de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em GBP/JPY para se proteger contra uma ruptura repentina para baixo abaixo do nível-chave de suporte em 209,00.
Evidências estatísticas de intervenções conjuntas passadas mostram que ações coordenadas de bancos centrais podem desencadear movimentos imediatos de 3% a 5% em uma única sessão de negociação. Por exemplo, dados históricos das grandes intervenções unilaterais de Tóquio no fim de 2022 e em meados de 2024 moveram o USD/JPY em mais de 500 pips em questão de horas. Acreditamos que definir ordens de stop-loss mais estreitas e reduzir a alavancagem em operações de carry trade entre moedas é essencial para atravessar esses potenciais picos de liquidez induzidos pelo governo.
Implicações das expectativas hawkish para o Banco da Inglaterra
Do lado da libra, vemos uma vulnerabilidade clara, uma vez que as expectativas do mercado para o Banco da Inglaterra permanecem excessivamente hawkish. Com os mercados de swaps atualmente precificando quase 100 pontos-base de altas de juros ao longo do próximo ano, qualquer mudança do BoE em direção a uma postura neutra tende a pressionar a libra para baixo. Recomendamos implementar estruturas de bear put spread em GBP para se beneficiar desse desalinhamento iminente de política monetária, ao mesmo tempo limitando o risco total de prêmio.
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