Analistas do Standard Chartered, Carol Liao e Moriarty Lam, afirmam que a reflação na China tem sido impulsionada mais por custos do que por demanda, com a alta global das commodities elevando partes do complexo industrial. Eles acrescentam que a recuperação dos lucros ficou concentrada em setores ligados a IA e ao petróleo, enquanto indústrias frequentemente associadas a excesso de capacidade apresentaram apenas melhora limitada na rentabilidade. A demanda doméstica, na avaliação deles, segue atrás da oferta, mantendo um desequilíbrio persistente.
Eles argumentam que a lacuna entre oferta e demanda pode durar mais se a adoção de IA superar o ajuste do mercado de trabalho, mantendo pressão baixista sobre os preços. Nesse cenário, esperam a continuidade de políticas acomodatícias, juntamente com um regime de baixa inflação e baixos yields, conforme a economia leva tempo para se reequilibrar. O artigo afirma que foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.
Perspectiva de baixa inflação e baixos yields na China
Esperamos que o ambiente de baixa inflação e baixos yields na China persista nas próximas semanas, à medida que a demanda doméstica continua a ficar aquém da oferta industrial. Dados recentes sustentam essa visão, com o índice de preços ao consumidor (CPI) da China pairando em fracos 0,3%, enquanto o yield do título público de 10 anos permanece próximo às mínimas históricas, em torno de 2,1%. Operadores de derivativos devem se posicionar para um período prolongado de acomodação pelo banco central, com foco em swaps de taxa de juros e futuros de títulos do governo.
Oportunidades de investimento em meio à divergência setorial
Vemos que a recuperação dos lucros industriais na China é altamente desigual, concentrada quase inteiramente em setores ligados à inteligência artificial e ao petróleo. Enquanto os preços globais das commodities impulsionaram empresas de energia, setores com excesso de capacidade massivo — como energia solar e siderurgia — continuam sob pressão. Traders podem explorar essa divergência comprando opções de compra (calls) em ETFs selecionados de tecnologia e energia, em vez de índices amplos de mercado.
O desequilíbrio persistente entre oferta e demanda provavelmente continuará pesando sobre os preços domésticos, à medida que a adoção de IA avança mais rápido do que os ajustes no mercado de trabalho. Historicamente, quando a oferta supera drasticamente a demanda, posições vendidas em setores com excesso de capacidade tendem a gerar os retornos mais consistentes. Recomendamos o uso de estruturas de baixa com puts (bear put spreads) em futuros chineses industriais e de materiais para fazer hedge contra novas quedas de preços.
Além disso, espera-se que o Banco do Povo da China mantenha uma política monetária altamente acomodatícia para manter baixos os custos de financiamento. Esse ambiente torna posições compradas em futuros de Treasuries de 10 anos bastante favoráveis. Sugerimos montar posições compradas em futuros de títulos para capturar ganhos à medida que os yields são pressionados para ainda mais baixo nas próximas semanas.
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