O Standard Chartered espera que o Banco do Canadá mantenha a taxa básica inalterada em 2,25% e adie um corte de 25 pb para dezembro. O banco aponta para uma retomada do crescimento no 2º trimestre, o que, segundo sua avaliação, reduz o argumento a favor de um afrouxamento monetário no curto prazo. As autoridades também podem preferir aguardar mais dados antes de avaliar como as tarifas mais recentes dos EUA se transmitem para o crescimento e a inflação no Canadá.
O relatório destaca riscos de baixa para a atividade após a recente escalada tarifária, ao mesmo tempo em que sugere haver altas probabilidades de desescalada comercial. Acrescenta que um corte “de seguro” ainda poderia ser justificado já na próxima decisão, caso o BoC opte por proteger a economia de um choque tarifário esperado. Em separado, afirma que a precificação de mercado embute cerca de 65 pb de altas até meados de 2027 — trajetória que o banco considera exagerada.
Implicações de mercado e estratégias de trading
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para o Banco do Canadá manter a taxa básica em 2,25% na próxima reunião, antes de entregar um corte de 25 pontos-base em dezembro. Embora o PIB do 2º trimestre tenha se recuperado para uma taxa anualizada resiliente de 1,8%, a ameaça de tarifas dos EUA cria um ambiente imprevisível. Esperar por dados mais claros de inflação e comércio antes de afrouxar parece ser o caminho preferido do banco central.
Acreditamos que a precificação atual de mercado — que incorpora cerca de 65 pontos-base de altas até meados de 2027 — é excessiva. Traders devem buscar explorar esse desalinhamento posicionando-se para juros mais baixos via contratos futuros canadenses de taxa de juros de curto prazo. Vender essas altas implícitas oferece uma relação risco-retorno favorável à medida que a realidade econômica se impõe.
Gestão de risco e perspectiva para ativos canadenses
No mercado de opções de câmbio, recomendamos a compra de opções de compra (calls) de USD/CAD para fazer hedge contra uma volatilidade súbita induzida por tarifas. Historicamente, durante as disputas comerciais de 2018, o dólar canadense se desvalorizou em mais de 5% frente ao dólar americano em questão de semanas. Com o câmbio atual orbitando 1,36, a proteção contra uma alta repentina de USD/CAD é altamente prudente.
Os dados mais recentes de inflação de julho, com o CPI do Canadá estável em 2,1%, sugerem que as pressões domésticas de preços seguem bem comportadas. Esse pano de fundo estável significa que o banco central não precisa correr para uma política mais restritiva, enfraquecendo ainda mais o consenso hawkish do mercado. Esperamos que o prêmio embutido em apostas hawkish se deteriore rapidamente nas próximas semanas, conforme a realidade econômica se imponha.
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