O Standard Chartered espera que o equilíbrio político da Europa se desloque para a direita em 2027, à medida que ocorram eleições na França, Espanha, Itália e Polônia. O banco aponta a França como a principal fonte de risco para os mercados, com a eleição presidencial marcada para abril de 2027 e uma possível vitória do partido de extrema direita Rassemblement National (RN) sendo descrita como um pano de fundo negativo para os ativos.
Uma inclinação à direita pode ser mais evidente no Conselho Europeu, onde a barganha pautada por consenso pode dar aos líderes de extrema direita mais poder de alavancagem nas negociações e incentivar o uso de ameaças de veto nacional em temas que exigem unanimidade. No Parlamento Europeu, o movimento pode aumentar a pressão sobre o Partido Popular Europeu (PPE), de centro-direita, para cooperar mais com grupos de extrema direita, enquanto um Conselho mais à direita pode estreitar o espaço de ação da presidente da Comissão, Ursula von der Leyen. Essas dinâmicas podem não se traduzir em um programa de políticas coerente, mas ainda assim podem bloquear ou diluir partes da agenda atual da UE, afetando áreas como clima, migração e comércio.
Riscos Políticos Crescentes E Volatilidade De Mercado
Estamos acompanhando de perto o aumento dos riscos políticos na Europa à medida que nos aproximamos do decisivo ciclo eleitoral de 2027, especialmente na França. Com partidos populistas de direita mantendo forte impulso, acreditamos que operadores de derivativos devem começar a fazer hedge contra a dívida soberana europeia e a volatilidade de ações nas próximas semanas. Historicamente, mudanças políticas súbitas na Europa desencadearam fortes ondas de venda nos mercados, e esperar até o próximo ano para proteger carteiras será caro demais.
Dados recentes de mercado mostram que o spread do rendimento do título francês de 10 anos sobre o alemão (OAT-Bund) já está orbitando em torno de tensos 75 pontos-base, refletindo uma ansiedade profunda dos investidores. Recomendamos o uso de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o euro, que atualmente enfrenta pressão baixista perto do nível de 1,09 frente ao dólar americano. Se a paralisia política se instalar em Bruxelas e enfraquecer a capacidade decisória da União Europeia, esses hedges cambiais protegerão contra uma queda mais acentuada.
Posicionamento Estratégico Em Derivativos E CDS
Também sugerimos focar em derivativos de ações, em particular comprando volatilidade via straddles comprados (long straddles) no CAC 40 ou no Euro Stoxx 50. Durante as eleições legislativas francesas de 2024, o índice de volatilidade implícita do CAC 40 saltou mais de 25% em questão de dias, mostrando quão rapidamente os mercados reagem a movimentos à direita. Montar posição nessas opções agora nos permite capturar os inevitáveis movimentos de preços à medida que se intensifica o impasse nos debates sobre política comercial e climática da UE.
Por fim, orientamos os traders a comprar proteção por meio de credit default swaps (CDS) sobre a dívida soberana francesa e italiana. À medida que coalizões de direita ameaçam bloquear a coordenação fiscal da UE, o custo de segurar essa dívida tem grande probabilidade de subir. Adquirir esses contratos de swap nas próximas semanas oferece um perfil assimétrico de risco-retorno antes que o mercado, de forma mais ampla, precifique totalmente os riscos eleitorais à frente.
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