O S&P 500 recuou de níveis recordes à medida que os dados de emprego, vendas no varejo e confiança do consumidor arrefecem, enquanto a inflação em desaceleração aponta para uma demanda mais fraca. Os resultados corporativos haviam sustentado a alta anterior. No segundo trimestre, os lucros das gigantes de tecnologia avançaram 31%, superando uma projeção de 23%, e cerca de 90% das empresas listadas já divulgaram seus balanços, deixando o índice a caminho de seu desempenho mais forte de lucro por ação (EPS) em um semestre desde 2021. O impulso tem sido associado a ganhos de produtividade à medida que mais empresas adotam IA.
O crescimento dos lucros ficou à frente da alta do índice, levando o P/L (preço/lucro) projetado a cair para 22, de 26 no início do ano. A meta consensual de Wall Street para o fim de 2026 foi elevada para 7.894, e as projeções de crescimento do lucro por ação foram revisadas para 27%, ante 15% em janeiro; o S&P 500 registrou crescimento anual de dois dígitos por quatro anos consecutivos apenas poucas vezes. O VIX caiu ao menor nível desde o fim de dezembro, enquanto derivativos sugerem ganhos diários até o fim de agosto limitados a 0,8%, com atenção voltada aos resultados da NVIDIA e ao simpósio de Jackson Hole, e a se o PIB desacelera apenas marginalmente em um cenário “Goldilocks”.
Estratégias com Derivativos para Proteger contra Volatilidade e Risco de Eventos
Acreditamos que operadores de derivativos devem aproveitar o atual nível baixo do Índice de Volatilidade (VIX) para travar uma proteção barata antes que a turbulência do mercado retorne. Sazonalmente, agosto é um dos meses mais voláteis para as ações, com o S&P 500 historicamente registrando retorno médio negativo ao longo das últimas três décadas. Comprar opções de venda (puts) próximas ao dinheiro (near-the-money) agora oferece uma forma acessível de proteger carteiras diante do arrefecimento dos dados econômicos dos EUA.
Com o relatório de resultados corporativos da Nvidia prestes a ser divulgado, recomendamos se preparar para oscilações expressivas de preço por meio de straddles comprados (long straddles). Dados históricos de opções mostram que a ação da Nvidia normalmente precifica um movimento implícito médio de cerca de 8% a 10% no pós-resultado, o que influencia fortemente o setor de tecnologia em geral. Entrar nessas operações focadas em volatilidade antes do anúncio permite lucrar com a alta dos prêmios à medida que a antecipação do mercado aumenta.
Também precisamos nos posicionar para o Simpósio Econômico de Jackson Hole, um evento que historicamente desencadeia mudanças repentinas no mercado. Por exemplo, um único discurso mais duro (hawkish) no simpósio de 2022 fez o S&P 500 cair 3,4% em uma única sessão. Para navegar esse evento de política monetária, preferimos usar spreads de calendário (calendar spreads) para capturar prêmios elevados no curto prazo enquanto mantemos nossa exposição mais ampla ao mercado.
Capturando a Alta do Mercado de Ações com o Uso de Opções
Se um cenário econômico “Goldilocks” se concretizar e o índice avançar rumo à meta de 7.894 atualizada por Wall Street para o fim do ano, queremos capturar essa alta de forma eficiente. A compra de opções de compra (calls) de longo prazo (LEAPs) permite manter uma visão otimista sobre ganhos de produtividade impulsionados por IA sem comprometer grande capital de início. Essa estratégia equilibrada protege nossas carteiras contra mudanças macroeconômicas abruptas, ao mesmo tempo em que nos mantém posicionados para a próxima etapa do bull market.
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