Isabel Schnabel, membro do Conselho Executivo do Banco Central Europeu, afirmou que novos aumentos de juros ainda são necessários para trazer a inflação de volta à meta de 2% do BCE. Ela acrescentou que um cessar-fogo não seria um sinal para relaxar a vigilância e argumentou que as taxas de política monetária ainda não estão em território restritivo. O momento e a magnitude de quaisquer movimentos adicionais, disse ela, vão depender dos desdobramentos da guerra, da inflação e do crescimento, enquanto a economia vem mostrando resiliência relativa.
Ferramentas de monitoramento de mercado também apontaram para uma postura mais dura. O FXS Speech Tracker atribuiu a Schnabel uma pontuação de 8,6 contra uma média histórica de 7,1, indicando uma mudança para uma comunicação mais “hawkish” (mais inclinada ao aperto). Os comentários mantiveram vivas as expectativas de continuidade do aperto monetário, com a referência à resiliência usada para sustentar espaço para novas altas, enquanto a observação sobre cessar-fogo enquadrou os riscos de inflação como persistentes.
Trajetória de Juros e Implicações para o Câmbio
Nossa visão é que mais elevações de juros são necessárias para levar a inflação à meta de 2%. Com os números mais recentes de maio de 2026 para a inflação subjacente (core) da Zona do Euro permanecendo teimosamente elevados em 3,1%, a trajetória das taxas de política monetária é claramente de alta. Acreditamos que o mercado ainda está subprecificando a determinação do Banco Central Europeu.
Dado o suporte explícito ao euro, devemos considerar a compra de opções de compra (calls) de EUR/USD para capturar a valorização esperada da moeda. O par mostrou força ao testar recentemente o nível de 1,10, fornecendo um piso técnico sólido para posições compradas. Essa estratégia permite risco definido enquanto captura o potencial de alta decorrente de uma política monetária mais agressiva do banco central.
Estratégias de Mercado em Meio ao Ciclo de Aperto
Acreditamos que a economia europeia mostra resiliência suficiente para suportar mais aperto, especialmente com o crescimento do PIB do 1º tri de 2026 vindo em um respeitável 0,4%. Isso justifica posicionamento para juros de curto prazo mais altos via contratos futuros de Euribor. O mercado de futuros precifica pelo menos mais duas altas até o outono, o que vemos como um cenário-base.
Historicamente, ciclos de alta determinados como o atual tendem a elevar a volatilidade de taxas e achatar a curva de juros. Devemos buscar operações que se beneficiem do estreitamento do spread entre os rendimentos de 2 anos e 10 anos. Posições compradas em volatilidade via opções sobre futuros de títulos também podem se mostrar lucrativas à medida que o mercado assimila o timing e o tamanho de futuras altas.
Juros mais altos atuam como um vento contrário para ações, então precisamos adicionar proteção de queda às carteiras. Vemos valor na compra de opções de venda (puts) sobre índices amplos como o Euro Stoxx 50. Trata-se de um hedge prudente contra a possibilidade de custos de financiamento mais elevados começarem a pressionar os lucros corporativos e o sentimento de mercado nas próximas semanas.
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