A inflação do Reino Unido ficou em linha com as previsões, com o CPI (Índice de Preços ao Consumidor, que mede a média dos preços pagos pelas famílias) cheio em 3%. O CPI núcleo (inflação “limpa”, que exclui itens muito voláteis como energia e alimentos) ficou um pouco acima do esperado, ligado a uma inflação mais forte em serviços. O CPI de serviços (preços de serviços como aluguel, viagens e hospedagem) subiu por causa de aumentos em aluguéis privados, preços de viagens e preços de hospedagem. A posição do Comitê de Política Monetária (grupo do Banco da Inglaterra que decide os juros) segue, em geral, alinhada com a decisão de março.

Custos de Produção em Alta

Combustível, energia e outros custos de produção (gastos para produzir e entregar bens e serviços) estão subindo, o que pode fazer a inflação voltar a acelerar. Os preços nos postos subiram quase 7% em março e devem subir algo parecido em abril. As contas combinadas de gás e luz (energia para a casa) em julho devem subir perto de 30%. Os preços de fertilizantes (insumos usados na agricultura) estão subindo, e os custos de frete marítimo (transporte por navios) estão disparando, o que pode se espalhar para outras partes da cesta do CPI (conjunto de itens usados para calcular o índice). O Deutsche Bank espera que o CPI volte a 3% e atinja um pico perto de 3,5% na comparação anual mais tarde neste ano, com exceção do 2º trimestre de 2026. O banco afirma que esse caminho reduz o espaço para cortes de juros do Banco da Inglaterra em 2024 e aumenta o risco de novos aumentos de juros. Os dados mais recentes de inflação do Reino Unido mostram que a pressão de preços continua forte, o que dificulta a queda da inflação. A inflação núcleo tem sido especialmente difícil de reduzir, puxada por aumentos no setor de serviços. Isso repete um padrão visto em 2024 e sugere que a fase final para derrubar a inflação será a mais difícil.

Juros Altos por Mais Tempo

Adiante, o cenário fica mais difícil porque os custos de energia estão subindo rápido. Com o petróleo Brent (referência internacional de preço do petróleo) passando de US$ 95 por barril recentemente, os preços nos postos devem subir, e os contratos futuros (contratos para comprar/vender no futuro a um preço definido) de gás natural no atacado subiram quase 20% neste mês. Essa alta da energia pode empurrar a inflação cheia de volta para perto de 3% mais tarde neste ano. Isso deve reduzir a expectativa de cortes de juros do Banco da Inglaterra no curto prazo. O mercado já está se ajustando: os preços baseados em futuros de SONIA (taxa de juros diária usada como referência no Reino Unido; os “futuros” mostram o que o mercado espera para os juros) agora indicam que um corte de juros no primeiro semestre do ano está quase totalmente descartado. Quem opera no mercado deve considerar um ambiente de juros altos por mais tempo, ou seja, apostar em queda de juros ficou muito arriscado. Nas próximas semanas, uma estratégia importante é usar opções de juros (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo/contrato a um preço) para se proteger, ou tentar lucrar, com juros permanecendo altos. Por exemplo, comprar “puts” de futuros de SONIA (opção de venda, que tende a ganhar valor se o preço do futuro cair, o que normalmente acontece quando a expectativa de juros sobe) ou vender “calls” (opção de compra, que rende prêmio para quem vende, mas perde se o mercado subir muito) pode ser uma forma de se posicionar para o Banco da Inglaterra manter uma postura restritiva (juros altos para esfriar a economia e conter a inflação) durante o verão. Essa reprecificação mais “dura” (mudança de preços no mercado para refletir juros mais altos) também tende a dar suporte à libra esterlina (moeda do Reino Unido). Por isso, é melhor ter cautela ao manter posições vendidas em libra (apostar na queda da libra) no mercado de câmbio (compra e venda de moedas). A possibilidade de o Reino Unido manter juros mais altos do que outros, como o Banco Central Europeu, pode atrair capital para a libra. Apostar em força da libra contra o euro, via mercado à vista (compra/venda imediata) ou contratos de opções, pode ser uma resposta lógica a essa diferença.

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