O relatório mais recente de emprego dos EUA mostra uma forte aceleração nas contratações, apontando para um mercado de trabalho que não está esfriando e que, por si só, oferece pouco para dissuadir um aperto adicional. A precificação nos futuros mudou em conformidade, com os mercados atribuindo cerca de 60% de probabilidade a uma alta na reunião de setembro do Fed. A reação também se transmitiu às moedas, com o EUR/USD voltando a ser negociado abaixo de 1,16 após a divulgação.
Comentários de Kevin Warsh em Jackson Hole aumentaram as expectativas de uma alta em setembro, enquanto os rendimentos dos Treasuries seguem elevados e as expectativas de inflação são descritas como bem ancoradas. A atenção se volta para os dados de inflação, com a divulgação do CPI na próxima sexta-feira sendo tratada como mais decisiva para a decisão de setembro: um número forte reforçaria o argumento para aperto, enquanto uma leitura fraca poderia sustentar uma pausa do FOMC.
Força do Mercado de Trabalho e Implicações para a Política
O relatório de emprego dos EUA de hoje, mais forte do que o esperado, mostra que o mercado de trabalho ainda está aquecido, obrigando-nos a nos preparar para um Federal Reserve potencialmente mais agressivo. Com os payrolls de agosto vindo acima das estimativas e a taxa de desemprego permanecendo baixa, operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade de mercado nas próximas semanas. Recomendamos fazer hedge contra oscilações de curto prazo nas taxas de juros, à medida que o mercado rapidamente reprecifica a trajetória da política do FOMC.
Embora o tom hawkish de Kevin Warsh no recente simpósio de Jackson Hole tenha impulsionado as apostas em uma alta de juros em setembro, não devemos reagir de forma exagerada aos seus comentários. O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA voltou a subir em direção a 4,3%, o que já vem fazendo boa parte do trabalho de apertar as condições financeiras por conta própria. Por ora, preferimos manter posições em títulos de maior duration sem grandes alterações, até termos sinais mais claros do banco central.
Reações de Mercado e Estratégias de Negociação
Com os futuros de fed funds agora precificando uma probabilidade de 60% de alta de juros na reunião de setembro do Fed, o dólar disparou, empurrando o EUR/USD para baixo do patamar de 1,16. Sugerimos que operadores de derivativos considerem comprar opções de compra (calls) de curto prazo sobre o dólar para capturar esse momentum, ao mesmo tempo em que acompanham de perto níveis-chave de suporte. Dados históricos mostram que o dólar frequentemente se fortalece antes de decisões de política monetária quando os dados de emprego superam as expectativas.
O fator decisivo para o próximo movimento do Fed será o relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da próxima sexta-feira, que deve confirmar a necessidade de uma alta ou permitir que o Fed faça uma pausa. Uma surpresa inflacionária para cima na próxima semana poderia praticamente sacramentar uma alta em setembro, enquanto uma leitura mais fraca provavelmente desencadearia uma forte reversão no dólar. Recomendamos manter tamanhos de posição moderados e focar em estratégias de straddle no S&P 500 para capturar a volatilidade praticamente garantida em torno da divulgação do CPI.
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