O investimento líquido do Japão em títulos estrangeiros avançou ainda mais para território negativo em julho de 2024, com o saldo em ¥-811,4 bilhões. Isso se compara a ¥-714,4 bilhões no período anterior, indicando uma saída líquida maior ao longo do mês.
A mudança sugere que as contas domésticas reduziram as compras líquidas de dívida no exterior, ou ampliaram as vendas líquidas, em relação à leitura anterior. O número de julho prolonga a tendência negativa frente ao resultado mensal anterior, com a diferença se ampliando de ¥-714,4 bilhões para ¥-811,4 bilhões.
Repatriação de Capital e Impactos no Mercado Cambial
Investidores japoneses aceleraram recentemente a venda de dívida estrangeira, com as vendas líquidas atingindo ¥-811,4 bilhões na semana encerrada em 24 de julho. Esse aumento expressivo em relação à saída de ¥-714,4 bilhões da semana anterior evidencia uma tendência clara de retorno de capital ao Japão. Esperamos que essa repatriação agressiva mantenha o iene japonês com forte demanda nos mercados de câmbio nas próximas semanas.
Para operadores de derivativos, a estratégia mais direta é comprar opções de compra (calls) de JPY para se posicionar para um iene mais forte. Essa abordagem é amparada por dados históricos que mostram que repatriações sustentadas de capital frequentemente antecedem fortes ralis da moeda. Também devemos antecipar maior volatilidade no mercado de opções cambiais à medida que o Banco do Japão continua a normalização de sua política.
Estratégias para o Mercado de Renda Fixa
Além do câmbio, devemos mirar derivativos de renda fixa, vendendo (short) futuros de Treasuries dos EUA de prazo longo. À medida que os maiores detentores estrangeiros de dívida americana recuam, é altamente provável que os yields dos Treasuries sofram pressão de alta. Além disso, operar futuros de Japanese Government Bonds (JGBs) pelo lado vendido oferece uma montagem de alto retorno, à medida que os yields domésticos se ajustam a esses fluxos de capital.
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