O USD/IDR recuou após três sessões consecutivas de ganhos, negociando perto de 17.840 durante o horário asiático de sexta-feira, enquanto a rupia e as ações locais permaneceram sob pressão depois de a MSCI ter levantado preocupações sobre a investibilidade da Indonésia, apontando para negociação coordenada e estruturas de propriedade acionista pouco transparentes. O alerta surge mesmo antes da revisão de classificação de mercados da MSCI, com a Indonésia já a ser o grande mercado acionista com pior desempenho a nível mundial. Um rebaixamento de mercado emergente para mercado fronteira, na próxima semana, poderá desencadear vendas institucionais e provocar saídas até 13 mil milhões de dólares, além dos 3,65 mil milhões de dólares já retirados das ações indonésias por investidores estrangeiros em 2026.
A queda do par foi limitada, uma vez que a rupia encontrou apoio na melhoria do sentimento global após um acordo inicial EUA-Irão que aliviou receios ligados aos preços do petróleo e a taxas de juro mais elevadas. A CNN afirmou que o acordo abriu 60 dias de negociações, e as Forças Armadas dos EUA confirmaram que tinham terminado um bloqueio a portos iranianos perto do Estreito de Ormuz, com responsáveis a indicarem que milhões de barris voltaram a circular pela rota. A prudência regressou após a Suíça confirmar que as conversações de Bürgenstock, previstas para sexta-feira, não se iriam realizar, enquanto notícias indicaram que o vice-presidente dos EUA, JD Vance, cancelou a sua viagem; o dólar poderá ainda ganhar força à medida que os mercados incorporam uma perspetiva mais “hawkish” da Fed, reforçada pelo foco do presidente Kevin Warsh na estabilidade de preços e por uma divisão no FOMC em que quase metade sinalizou pelo menos uma subida de juros ainda este ano.
Aumenta a volatilidade antes da revisão da MSCI
Estamos a preparar-nos para uma volatilidade significativa na rupia indonésia antes da revisão de classificação de mercados da MSCI na próxima semana. Um potencial rebaixamento para estatuto de mercado fronteira é um evento de elevado impacto que poderá desencadear saídas substanciais, semelhante à pressão observada após a reclassificação do Paquistão em 2022. Este risco levou a volatilidade implícita a um mês nas opções sobre USD/IDR para acima de 11%, sinalizando ansiedade entre os traders.
Riscos geopolíticos e da Fed sustentam o dólar
O otimismo inicial com o acordo EUA-Irão esbateu-se por completo com o descarrilamento das conversações na Suíça. A incerteza geopolítica renovada está a canalizar capital de volta para ativos de refúgio, sobretudo o dólar norte-americano. O salto imediato dos futuros do Brent novamente acima dos 95 dólares por barril confirma este sentimento “risk-off”, retirando um pilar importante de suporte à rupia.
Esta situação é ampliada pela postura persistentemente “hawkish” da Reserva Federal dos EUA. Com os mais recentes dados do CPI dos EUA a mostrarem que a inflação se mantém teimosamente nos 3,4%, o foco da Fed na estabilidade de preços sugere que o caminho de menor resistência é um dólar mais forte. Vemos poucas razões para a Fed mudar de rumo, o que continuará a pressionar as divisas de mercados emergentes.
Tendo em conta estes fatores convergentes, acreditamos que posicionar-se para mais fraqueza do IDR é a estratégia mais prudente nas próximas semanas. Estamos a considerar posições longas em USD/IDR, provavelmente através de opções de compra (calls), para capitalizar uma potencial subida acima do nível de 18.000 após o anúncio da MSCI. O ambiente atual apresenta um caso claro para uma rupia mais fraca face a um dólar em fortalecimento.
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