A rupia indiana valorizou face ao dólar norte-americano na sexta-feira, com o USD/INR a recuar para perto de 95,12 após notícias de que os EUA e o Irão irão assinar um Memorando de Entendimento em Genebra no domingo — um desenvolvimento que coincidiu com a descida dos preços do petróleo. Durante a sessão da tarde na Índia, o contrato de Crude Oil da MCX com vencimento a 18 de junho caía 3,8% para cerca de 8.020, o nível mais baixo em mais de sete semanas, aliviando a pressão sobre economias importadoras de petróleo. Uma reportagem da Bloomberg indicou que os dois países estão a caminhar para um acordo para reabrir o Estreito de Ormuz antes de uma reunião do Grupo dos Sete na próxima semana, e as ações indianas subiram, com o Nifty 50 a fechar em alta de 2% para perto de 23.623.
A Bloomberg noticiou também que a Índia se está a preparar para um défice orçamental mais amplo do que o esperado, com responsáveis prontos para deixar o desequilíbrio aumentar até 0,5% para 4,8% do PIB, face à meta de 4,3% definida em fevereiro, embora não exista confirmação oficial. A inflação acelerou, com o IPC de maio a fixar-se em 3,93% em termos homólogos, contra 3,48% em abril, abaixo da estimativa de 4%. Os Investidores Institucionais Estrangeiros (FIIs) foram vendedores líquidos em todas as sessões de negociação de junho, alienando 64.641,43 crore de rupias. Do ponto de vista técnico, o spot manteve-se abaixo da EMA de 20 dias em 95,41; a resistência situa-se perto de 95,96, o RSI ronda 47, enquanto o suporte é apontado para 94,79 e depois 94,03.
Perspetivas para o petróleo, a rupia e os FIIs
Dada a forte queda dos preços do petróleo decorrente do potencial acordo EUA-Irão, vemos um caminho claro para a rupia indiana se valorizar ainda mais nas próximas semanas. O contrato de Crude Oil da MCX com vencimento a 18 de junho já caiu de forma significativa, e esperamos que esta tendência continue à medida que o mercado incorpora a reabertura do Estreito de Ormuz. Devemos considerar posições curtas em futuros de crude para capitalizar este momento baixista.
No mercado cambial, este é um forte fator favorável para a rupia. Estamos a estabelecer posições curtas em futuros de USD/INR, com objetivo no suporte inicial em torno de 94,79. A compra de opções put de USD/INR é também uma estratégia atrativa para limitar o risco, participando ao mesmo tempo na apreciação esperada da rupia.
Esta visão é reforçada pela elevada dependência da Índia de importações energéticas, com dados recentes a mostrarem que o país importa mais de 85% das suas necessidades de crude. Historicamente, períodos de preços do petróleo mais baixos — como após o acordo nuclear com o Irão em 2015 — conduziram diretamente a uma rupia mais forte e a uma melhoria da estabilidade macroeconómica. Esta realidade fundamental dá um suporte robusto às nossas posições cambiais.
Implicações para ações e política monetária
Nos mercados acionistas, a subida de 2% do Nifty 50 é apenas o início de uma potencial recuperação alimentada por custos energéticos mais baixos e por uma moeda mais forte. Estamos long em futuros do Nifty 50 e a comprar opções call sobre os principais beneficiários, como companhias aéreas e empresas de tintas e de logística. Este sentimento positivo deverá facilmente sobrepor-se às preocupações com um défice orçamental ligeiramente mais amplo.
As recentes vendas líquidas por parte dos FIIs parecem agora um ponto de inflexão. A melhoria das perspetivas económicas deverá desencadear uma inversão acentuada, e antecipamos um influxo significativo de capital estrangeiro de regresso às ações indianas. Já vimos os FIIs canalizarem milhares de milhões para o mercado num único mês com notícias menos relevantes, e este desenvolvimento é um catalisador muito mais poderoso.
Com a inflação do IPC de maio em 3,93%, abaixo da estimativa de 4%, a descida do petróleo dará ao Reserve Bank of India um conforto considerável. O risco de inflação importada diminuiu substancialmente, voltando a colocar em cima da mesa potenciais cortes de taxas de juro mais tarde este ano. Isto reforça ainda mais o argumento otimista para os ativos indianos.
Do ponto de vista técnico, o USD/INR permanece limitado abaixo da sua EMA de 20 dias perto de 95,41, reforçando o nosso viés baixista. Usaremos qualquer tentativa de recuperação em direção a este nível como oportunidade para reforçar as nossas posições curtas. Uma rutura decisiva abaixo do suporte em 94,79 abriria a porta a um movimento em direção ao mínimo de maio em 94,03.
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