A rúpia ficou praticamente estável frente ao dólar americano no início da semana, sustentada por fortes fluxos de capital e por operações do Reserve Bank of India (RBI) voltadas a limitar a volatilidade. A pressão diminuiu com a queda do petróleo com realização de lucros antes de uma esperada ação dos EUA sobre o Irã, mas o óleo corria o risco de voltar a subir após Washington sinalizar sanções mais duras e, com a interrupção dos fluxos iranianos, o tráfego no Estreito de Hormuz permanecer bem abaixo das médias históricas — um ponto sensível para a Índia, terceira maior importadora de petróleo bruto do mundo. O RBI disse que acumulou quase US$ 73 bilhões desde junho sob medidas do balanço de pagamentos, deixando as reservas cambiais perto de máximas recordes.
As ações indianas abriram em leve alta após duas quedas semanais, com o Nifty 50 recuando 0,5% e o BSE Sensex caindo 0,6% na semana passada. O USD/INR recuou gradualmente depois que o Tesouro dos EUA disse que ao menos dobrará as recompras de dívida de vencimentos mais longos, com as recompras podendo se expandir para além de US$ 4 bilhões. Em termos técnicos, o USD/INR era negociado em torno de 95,70, acima da EMA de nove períodos em 95,6251 e da EMA de 50 períodos em 95,4515, enquanto o RSI de 14 dias estava perto de 52.
Estratégia com Derivativos para um Mercado de USD/INR em Faixa
Acreditamos que os traders de derivativos devem se preparar para um mercado de USD/INR lateral, porém altamente sensível, nas próximas semanas. Embora o viés técnico siga levemente altista acima da EMA de 50 períodos de 95,45, uma forte intervenção do Reserve Bank of India (RBI) provavelmente limitará uma alta expressiva. Para tirar proveito disso, recomendamos usar estratégias de opções como short strangle ou iron condor para capturar prêmio enquanto o par consolida em torno do nível de 95,70.
A principal ameaça a essa tese de negociação em faixa é um salto repentino nos custos de energia devido a crescentes interrupções no transporte marítimo no Oriente Médio. Historicamente, a Índia importa cerca de 85% de sua necessidade de petróleo bruto, e dados passados de mercado mostram que um aumento sustentado de 10% nos preços do petróleo pode ampliar o déficit em conta corrente da Índia em aproximadamente 0,5% do PIB. Para proteger contra esse risco, aconselhamos fazer hedge de posições vendidas em USD/INR por meio da compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro sobre o Brent, que recentemente tem sido negociado em torno de US$ 80 a US$ 85 por barril.
Juros, Pressão sobre o Dólar e Operações Táticas em INR
No front doméstico de juros, precisamos nos preparar para uma guinada mais hawkish do RBI à medida que o banco central se afasta do afrouxamento monetário. Com analistas apontando possíveis altas de juros no horizonte, os rendimentos dos títulos de curto prazo tendem a subir. Sugerimos que os traders de derivativos migrem para posições compradas em swaps indexados à taxa overnight (OIS) de curto prazo em rúpia indiana, para lucrar com essa mudança no cenário de juros.
Enquanto isso, o dólar americano enfrenta uma pressão baixista estrutural específica que os traders podem explorar. O anúncio do Tesouro dos EUA de expandir as recompras de dívida para além de US$ 4 bilhões foi desenhado para manter os yields longos dos EUA sob controle, o que reduz a atratividade do dólar. Essa divergência entre um banco central indiano em aperto e um mercado americano com yields limitados sustenta nossa preferência tática por comprar INR em eventuais altas temporárias em direção ao nível de 96,00.
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