USD/KRW caiu 0,7% para 1.444, o menor nível desde 27 de fevereiro, após as autoridades sul-coreanas avançarem para conter ETFs alavancados, em um esforço para reduzir a volatilidade do Kospi. Após uma reunião de emergência, o Ministério das Finanças apresentou planos para limitar a participação do varejo, impondo um teto de exposição de portfólio a produtos alavancados e elevando os custos de negociação. As iniciativas ampliam medidas anunciadas em meados de julho, que incluíram a suspensão de novas listagens de ETFs alavancados e o aumento do saldo mínimo de conta para compra de produtos existentes, para KRW 30 milhões, ante KRW 10 milhões.
O won também foi apoiado por expectativas de aperto adicional da política do Banco da Coreia (BoK) e por fluxos de repatriação de receitas de exportação. O presidente do BoK, Shin Hyun-sung, disse a uma comissão parlamentar que pode ser necessário um aperto monetário maior à medida que as pressões inflacionárias se intensificam. O USD/KRW recuou 7,3% desde 1º de julho, mesmo com as ações domésticas registrando fortes perdas e com o Ministério das Finanças sob escrutínio político sobre se ETFs alavancados de ação única amplificaram a volatilidade recente.
Perspectiva para Câmbio e Juros
Recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para novas quedas do par USD/KRW nas próximas semanas, por meio de posições vendidas em futuros ou compra de opções de compra (calls) de KRW. O par recuou recentemente 7,3% para 1.444, e é altamente provável que esse movimento de baixa continue à medida que as receitas de exportação retornem ao mercado local. Com os dados comerciais recentes da Coreia do Sul indicando um superávit robusto, impulsionado pela demanda global por tecnologia, o suporte fundamental ao won permanece extremamente forte.
Também sugerimos que os traders observem swaps de taxa de juros para precificar aperto monetário adicional por parte do BoK. A postura mais hawkish de Shin Hyun-sung diante da persistência da inflação sugere que o banco central está disposto a elevar ainda mais a taxa básica. Historicamente, quando o BoK aumenta juros para combater a inflação, os rendimentos dos títulos de curto prazo sobem de forma acentuada, tornando posições pagadoras em swaps potencialmente bastante lucrativas.
Derivativos de Ações e Volatilidade
No segmento de derivativos de ações, os traders devem se preparar para a queda da volatilidade do Kospi, à medida que os reguladores restringem de forma agressiva os ETFs alavancados voltados ao varejo. A nova determinação que eleva a barreira mínima de entrada para 30 milhões de won tende a reduzir a liquidez especulativa do mercado. Como consequência, esperamos recuo da volatilidade implícita nas opções do Kospi, tornando estratégias vendidas em volatilidade especialmente atrativas neste momento.
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