As reservas do banco central da Rússia caíram para 729,3 mil milhões de dólares, face a 749,7 mil milhões no período de reporte anterior. A descida traduz uma redução do stock de ativos externos detidos pelo Banco da Rússia.
O valor mais recente aponta para uma diminuição de 20,4 mil milhões de dólares no período. Os dados oferecem um retrato da posição de reservas da Rússia, abrangendo recursos normalmente utilizados para apoiar a estabilidade monetária e financeira.
Intervenção do Banco Central e Pressão Cambial
Vemos a recente queda de 20,4 mil milhões de dólares nas reservas externas como um sinal claro de que o banco central está a defender o rublo. Este nível de intervenção sugere que está a aumentar uma pressão significativa sobre a moeda. Indica que o custo de manter a estabilidade está a subir, criando oportunidades para traders posicionados para uma mudança.
Com a continuação de elevados gastos militares a alargar o défice orçamental, acreditamos que o caminho de menor resistência para o rublo é em baixa. O par USD/RUB já está a testar o nível de 105, e este escoamento de reservas torna menos provável uma defesa sustentada. Assim, estamos a considerar a compra de opções call sobre USD/RUB, visando strikes acima de 110 ao longo do próximo trimestre.
Volatilidade de Mercado e Perspetivas de Política Monetária
As ações do banco central estão a gerar incerteza significativa, uma condição propícia a um aumento da volatilidade. A volatilidade implícita nas opções sobre o rublo já subiu para 22% neste último trimestre, e esperamos que esta tendência continue à medida que as reservas são utilizadas. Historicamente, períodos semelhantes de esgotamento de reservas, como no final de 2014, levaram a movimentos cambiais abruptos e imprevisíveis.
Para travar a desvalorização da moeda e combater a inflação persistente, agora em 8,1%, uma nova subida das taxas de juro torna-se mais provável. O banco central já elevou a sua taxa diretora para 16,5% no mês passado, mostrando disponibilidade para atuar de forma agressiva. Estamos a posicionar-nos para isso ao explorar derivados que beneficiariam de uma nova subida das taxas de curto prazo nas próximas semanas.
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