As reservas cambiais da Índia caíram para US$ 666,93 bilhões na semana encerrada em 22 de junho, ante US$ 672,59 bilhões no período anterior. O movimento representou uma queda de US$ 5,66 bilhões na semana, segundo os dados oficiais mais recentes.
O estoque total de reservas cambiais geralmente inclui ativos em moeda estrangeira, ouro, a posição de tranche de reserva e as disponibilidades em DES (SDRs). A divulgação mais recente reflete a posição agregada em 22 de junho, com o total cedendo em relação ao nível da semana anterior.
Ações do Banco Central e implicações de mercado
A recente queda nas reservas cambiais da Índia é um sinal já conhecido, ecoando intervenções passadas, como o recuo observado por volta de junho de 2022. Os dados mais recentes do Reserve Bank of India (RBI) mostram que as reservas voltaram a diminuir, caindo em mais de US$ 4 bilhões na última semana reportada de junho de 2026, para US$ 648,5 bilhões. Isso sugere que o banco central está vendendo dólares ativamente para impedir que a rupia se desvalorize além de um determinado nível.
Avaliamos que o RBI está defendendo a rupia à medida que ela se aproxima do patamar psicologicamente importante de 85,00 por dólar. Essa intervenção impõe um teto temporário à taxa de câmbio USD/INR e reduz a volatilidade de curto prazo do mercado. Para operadores de derivativos, esse ambiente torna atraentes estratégias como a venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out of the money) no par USD/INR, já que o banco central está, na prática, limitando o potencial de alta no curto prazo.
Com essa defesa ativa, esperamos que a depreciação da rupia seja desacelerada nas próximas semanas. Consideramos posicionamento via “call credit spreads” em futuros de USD/INR, uma estratégia que se beneficia caso o par opere de lado ou recue levemente. A abordagem explora tanto o teto imposto à alta quanto a perda de valor (decay) dos prêmios de opções ao longo do tempo.
Riscos à estratégia do RBI e forças mais amplas do mercado
Ainda assim, é preciso acompanhar o ritmo de queda das reservas, pois esse grau de intervenção não é sustentável indefinidamente. Historicamente, quando as reservas internacionais recuam de forma consistente por um período prolongado, o banco central acaba reduzindo o suporte, o que pode levar a um ajuste cambial abrupto. Um esvaziamento sustentado sinalizaria a necessidade de se preparar para um eventual rompimento acima dos níveis defendidos.
A pressão sobre a rupia é amplificada pelo tom hawkish do Federal Reserve, que tem fortalecido o dólar globalmente. Dados recentes indicam saídas persistentes de capital de mercados emergentes, com investidores estrangeiros retirando um saldo líquido de US$ 1,2 bilhão de ações indianas apenas em junho de 2026. Esse aperto financeiro global sustenta uma visão altista de mais longo prazo para o par USD/INR, uma vez que a intervenção do RBI se torne menos agressiva.
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