O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA avançou para uma máxima de 19 anos, sendo negociado pouco abaixo de 5,10% e acima das máximas de meados de setembro, pouco acima de 5%, após o governador do Federal Reserve Michael Barr afirmar que os riscos para o retorno da inflação a 2% aumentaram, enquanto os riscos para o mercado de trabalho diminuíram. O movimento veio na esteira dos PMIs preliminares (flash) da S&P Global, que ficaram bem acima das projeções, enquanto seus indicadores de preços subiram ao maior nível desde outubro de 2022. Em commodities, o Brent voltou a ultrapassar US$ 100 por barril após cinco quedas diárias consecutivas, depois que o presidente do Irã, Pezeshkian, usou seu discurso na ONU para descartar negociações sob pressão.
Os futuros de juros precificavam a probabilidade de uma alta em 28 de outubro em cerca de 73%. Quando o Fed elevou os juros em 16 de setembro, o rendimento do papel de 10 anos recuou e voltou a ficar abaixo de 5% no dia seguinte; em contraste, a combinação do discurso posterior e da divulgação dos dados o impulsionou para cima. Os fechamentos diários haviam permanecido pouco abaixo de 5% por quatro sessões após aquela alta, e a última pernada começou pouco acima de 4,60% no fim de agosto, com os rendimentos de 2 anos e 30 anos subindo em conjunto.
Momentum do mercado de títulos e estratégia para juros
Estamos vendo um momentum impressionante no mercado de títulos, com o rendimento do Treasury de 10 anos rompendo 5,10%, um pico não observado desde 2007. Com o governador do Fed Barr sinalizando mais altas de juros e dados econômicos fortes dando respaldo, precisamos nos preparar para uma pressão altista sustentada sobre os yields. Para traders de derivativos, isso significa que as estratégias tradicionais de renda fixa precisam ser reposicionadas imediatamente para refletir esse ambiente mais hawkish.
Recomendamos direcionar o uso de opções de juros e futuros de SOFR para proteger (hedge) contra a probabilidade de 73% de uma alta em 28 de outubro. Especificamente, a compra de opções de venda (puts) em ETFs de Treasuries de duration longa, como o TLT, pode proteger carteiras, sobretudo à medida que o índice MOVE de volatilidade de títulos ameaça subir acima de sua média recente de 110 pontos. Historicamente, quando o yield de 10 anos disparou para níveis semelhantes no fim de 2023, opções de venda de títulos longos registraram ganhos expressivos, à medida que o TLT caiu mais de 10% em poucas semanas.
Inflação impulsionada por commodities e oportunidade em energia
Ao mesmo tempo, com o Brent voltando a subir acima de US$ 100 por barril, a inflação puxada por energia tende a manter o Fed agressivo. Devemos aproveitar esse momentum de commodities comprando opções de compra (calls) em ETFs do setor de energia ou negociando diretamente calls de Brent. Essa combinação de custos de energia mais altos e juros maiores cria um ambiente altamente lucrativo para traders de opções focados em volatilidade.
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