O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA ficou estável na quinta-feira, mas avançou levemente para 4,672% após ter tocado 4,635% no dia anterior, depois de uma queda acentuada desencadeada por uma medida inesperada do Departamento do Tesouro dos EUA. Na quarta-feira, o Tesouro informou que, a partir de 9 de setembro, irá dobrar as operações de recompra (buyback) voltadas a sustentar a liquidez para vencimentos de 10 a 30 anos, elevando-as de US$ 2 bilhões para ao menos US$ 4 bilhões por operação. A medida interrompeu uma escalada que havia levado o rendimento de 10 anos para perto de 4,75% na terça-feira, enquanto o rendimento de 30 anos caminhava para seus níveis mais altos desde 2007.
A escala do programa permanece pequena em relação às emissões e ao estoque de dívida dos EUA em circulação, e as operações não são compras estruturais de títulos, pois precisam, em última instância, ser refinanciadas. No câmbio, o dólar americano seguiu fraco mesmo após a ata hawkish do Federal Reserve na quarta-feira: o índice do dólar (DXY) caiu 0,10% na quinta-feira, para 98,70, ampliando a queda da sessão anterior, com a redução dos rendimentos pressionando a moeda, ao lado de persistentes preocupações fiscais e inflacionárias.
Implicações do anúncio de recompra do Tesouro
Estamos acompanhando de perto a decisão inesperada do Tesouro dos EUA de dobrar suas recompras semanais de títulos de longo prazo para US$ 4 bilhões a partir de 9 de setembro de 2026. Embora esse movimento tenha arrefecido temporariamente o rendimento de 10 anos de seu pico recente perto de 4,75% para 4,67%, dados históricos mostram que esses impulsos de liquidez raramente conseguem manter os rendimentos deprimidos de forma permanente. Para operadores de derivativos, essa intervenção de curto prazo cria uma janela importante para se posicionar visando uma renovação da volatilidade, já que a inflação estrutural e os déficits fiscais seguem sem solução.
Estratégias de trading para derivativos e moedas
Recomendamos que operadores de opções considerem a compra de opções de compra (calls) sobre o índice do dólar (DXY), que recuou para a faixa de 98,70. Considerando que a dívida nacional dos EUA já ultrapassou US$ 35 trilhões e que os custos líquidos com juros agora consomem mais de 3% do PIB, é altamente provável que as pressões de alta sobre os rendimentos reapareçam no longo prazo. Esse estresse fiscal subjacente deve empurrar tanto os rendimentos quanto o dólar para cima quando a empolgação inicial com o programa de recompras do Tesouro perder força.
Para derivativos de juros, preferimos o uso de estruturas de put spread de baixa (bear put spreads) em ETFs de Treasuries de longa duração como o TLT para capturar a próxima perna de alta dos rendimentos. Como uma operação de recompra de US$ 4 bilhões é relativamente pequena diante dos trilhões de dólares em dívida dos EUA em circulação, os rendimentos dos títulos estão propensos a romper acima de 4,80% nas próximas semanas. Operadores devem aproveitar a atual estabilização temporária dos rendimentos para travar proteção mais barata contra uma forte onda de vendas no mercado de títulos.
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