O mais recente leilão de notas do Tesouro dos EUA de 2 anos saiu a 4,315%, acima de 4,189% no leilão anterior. O maior rendimento de corte (stop-out yield) indica que o governo tomou empréstimos a uma taxa mais elevada nessa maturidade.
O movimento representa uma alta de 0,126 ponto percentual entre os leilões. A precificação nesse vencimento é acompanhada de perto por sinalizar mudanças nas expectativas para a trajetória de curto prazo dos juros nos EUA.
Expectativas do mercado de títulos e estratégias de negociação
Estamos vendo uma mudança relevante no mercado de títulos, já que o leilão mais recente do Treasury de 2 anos saltou para 4,315%, ante 4,189% anteriormente. Essa alta forte de quase 13 pontos-base indica que os investidores estão exigindo rendimentos maiores para carregar dívida pública de curto prazo. Historicamente, movimentos bruscos dessa magnitude apontam para expectativas de uma política monetária mais hawkish (mais dura) no curto prazo.
Para operadores de derivativos, sugerimos focar em futuros de juros de curto prazo para capturar esse impulso de alta. Vender futuros de Treasuries de 2 anos ou comprar opções de venda (puts) do ETF iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) pode proteger as carteiras contra a queda dos preços dos títulos. Essa abordagem está em linha com padrões históricos em que altas de yield no pós-leilão frequentemente levam a movimentos de venda por várias semanas em papéis de duration curta.
Posicionamento na curva de juros e hedge de ações
Também devemos nos preparar para uma curva de juros mais plana, montando posições de bear flattener. Em ciclos de juros elevados — como no fim de 2023, quando o spread 2s10s ficou invertido em mais de 100 pontos-base — picos semelhantes de rendimento empurraram as taxas de curto prazo para cima muito mais rápido do que as de longo prazo. Ao ficar vendido em futuros de Treasury de 2 anos e, simultaneamente, comprado em futuros de 10 anos, podemos nos beneficiar dessa compressão.
Por fim, precisamos fazer hedge da exposição a ações via derivativos de índice. Juros curtos elevados tendem a pressionar setores de crescimento, o que torna opções de venda (puts) sobre o Nasdaq 100 (QQQ) uma ferramenta defensiva eficiente para as próximas semanas. Dados históricos mostram que, quando o yield de 2 anos se sustenta acima de 4,3%, ações de tecnologia enfrentam compressão imediata de valuation.
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