O mais recente leilão de Notes (títulos) do Tesouro dos EUA com vencimento de 7 anos foi arrematado a 5,085%, acima dos 4,512% do leilão anterior. O movimento indica um custo de financiamento mais alto nesse prazo em relação à venda anterior.
A alta eleva o yield do leilão em 0,573 ponto percentual na comparação com o nível anterior. Resultados como esse são acompanhados de perto pelo que sugerem sobre a demanda por dívida do governo dos EUA de prazo intermediário e sobre as expectativas mais amplas para os juros.
Implicações de Mercado do Salto dos Juros
A disparada repentina do rendimento do Treasury de 7 anos para 5,085%, ante 4,512% anteriormente, é um forte alerta para o mercado de renda fixa. Acreditamos que esse aumento acentuado sinaliza uma ansiedade profunda com a inflação de longo prazo e com a oferta de dívida do governo, pressionando rapidamente os preços dos títulos para baixo. Para traders de derivativos, esse reajuste veloz significa que a era de expectativas de juros “calmas” oficialmente ficou para trás.
Recomendamos que os traders se posicionem de forma mais agressiva para nova volatilidade de yields por meio da compra de opções de venda (puts) em produtos de renda fixa de prazo médio, como o iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Historicamente, quando o yield de 7 anos cruza o patamar psicológico de 5% — semelhante à liquidação do mercado de Treasuries em outubro de 2023 — os preços dos títulos tendem a enfrentar um impulso de queda intenso. O uso de bear put spreads em futuros de Treasuries ajuda a capturar esses movimentos de baixa mantendo o capital de risco mais protegido.
Hedge de Portfólio e Estratégia em Derivativos de Juros
Yields mais altos naturalmente pressionam as avaliações (valuations) das ações, tornando opções de venda (puts) em índices de ações um hedge essencial para nossos portfólios nas próximas semanas. Sugerimos a compra de opções de compra (calls) sobre o CBOE Volatility Index (VIX), que historicamente dispara quando os yields intermediários sobem acima de 5%. Dados históricos mostram que uma alta rápida de juros nessa magnitude frequentemente desencadeia uma correção de 3% a 5% no S&P 500 em até um mês.
Por fim, precisamos ajustar nossas posições em derivativos de juros de curto prazo, como os futuros de SOFR, para refletir a realidade de “juros altos por mais tempo”. O mercado tem subestimado o prêmio de prazo (term premium) que os investidores hoje exigem para manter dívida pública. A compra de opções de venda (puts) de SOFR fora do dinheiro (out-of-the-money) nos permitirá capturar o movimento à medida que os traders rapidamente retiram do preço quaisquer apostas em cortes de juros no curto prazo.
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