A manufatura dos EUA está mostrando uma retomada após um longo período de fraco dinamismo, com dados de pesquisas indicando atividade mais forte. O índice de produção do ISM saiu do território de contração (abaixo de 50) para níveis consistentes com um crescimento mais firme à frente, enquanto pesquisas empresariais apontam carteiras de pedidos sólidas. Nos próximos três anos, projeta-se que os volumes industriais avancem de 1,5% a 2% ao ano, um ritmo que se destaca diante do pano de fundo moroso das últimas duas décadas.
Espera-se que essa alta seja desigual. Indústrias avançadas, altamente automatizadas e de alto valor agregado ligadas ao ciclo de IA e tecnologia estão bem posicionadas para crescer, com farmacêuticas, tecnologia, transporte e aeroespacial, e segmentos elétricos e ligados a energia citados como áreas de força. Em contraste, a produção mais tradicional e intensiva em mão de obra tende a passar por nova retração, a menos que consiga capturar um prêmio de preço de “feito na América”, enquanto a indústria pesada, como o aço, fica entre os dois extremos. Diferenciais relativos de crescimento também reforçam a tese de manufatura nos EUA: de 2023 a 2026, a economia americana apresenta crescimento médio de 2,5% ao ano em volume, versus 0,9% na Europa.
Estratégias para Capturar a Divisão na Manufatura
Com a economia dos EUA superando a Europa, com taxa média de crescimento de 2,5% nos últimos três anos, devemos posicionar nossos portfólios de derivativos para capturar um setor manufatureiro nitidamente dividido. Recomendamos comprar opções de compra (calls) de prazo intermediário sobre ETFs de manufatura avançada, aeroespacial e semicondutores, como o iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou o VanEck Semiconductor ETF (SMH). Essa estratégia se beneficia da enorme onda de capex impulsionada por IA e dos gastos com defesa, que mantêm as carteiras de pedidos cheias para empresas de alta tecnologia.
Por outro lado, precisamos proteger esse viés altista comprando opções de venda (puts) de empresas industriais tradicionais e intensivas em mão de obra, que sofrem com salários domésticos elevados. Setores como têxteis básicos ou fabricação de metais de baixo valor agregado não conseguem absorver essas pressões salariais e tendem a encolher ainda mais. Mirar componentes mais frágeis do índice Russell 2000 com estruturas de put spread vai proteger nossos portfólios à medida que esses negócios de baixa margem se retraem.
Oportunidades em Utilities e Operações de Volatilidade
As enormes demandas de energia de data centers de IA e de fábricas altamente automatizadas indicam que também devemos olhar para derivativos de utilities e energia. Historicamente, o consumo industrial de eletricidade nos EUA disparou junto com os gastos em construção na indústria, que recentemente orbitavam uma taxa anualizada sem precedentes de US$ 230 bilhões. Sugerimos usar bull call spreads no Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) para capturar esse impulso estrutural de demanda por energia.
À medida que observamos o ISM Manufacturing Index oscilar em torno do limiar entre expansão e contração, esperamos maior volatilidade em ações industriais nas próximas semanas. Devemos montar straddles comprados (long straddles) em ETFs industriais amplos, como o Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), antes das divulgações econômicas de outubro. Isso nos permite lucrar com reações mais agudas do mercado, à medida que se aprofunda a divisão entre campeãs de alta tecnologia e fábricas tradicionais em dificuldade.
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