O euro caiu em relação ao dólar americano na quarta-feira, porque a procura pelo dólar, visto como “porto seguro” (moeda que investidores compram em momentos de risco), continuou forte, em meio a notícias contraditórias sobre tentativas de cessar-fogo entre EUA e Irã. O EUR/USD ficou perto de 1,1585, queda de cerca de 0,20%, enquanto o Índice do Dólar (DXY, uma medida do dólar contra uma cesta de moedas) estava em 99,40 após mínima do dia em 99,07. As mensagens entre EUA e Irã seguiram inconsistentes, com a Press TV (ligada ao Irã) dizendo que Teerã só encerraria o conflito nos seus próprios termos. As condições citadas incluíam parar ataques e assassinatos, garantias de que a guerra não vai recomeçar, pagamento por danos de guerra, fim dos combates em outras frentes regionais e reconhecimento do controle sobre o Estreito de Hormuz (passagem marítima estratégica por onde passa grande parte do petróleo do mundo).

Conversas de cessar-fogo e reação do mercado

Foi divulgado que os Estados Unidos ofereceram um plano de 15 pontos, com um cessar-fogo de um mês para iniciar negociações. O plano incluiria limites ao programa nuclear do Irã e garantias de manter o Estreito de Hormuz aberto, em troca de possível alívio de sanções (redução de restrições econômicas). Os mercados já precificaram totalmente duas altas de juros do Banco Central Europeu (BCE, a autoridade que define os juros da zona do euro), enquanto a expectativa de cortes de juros pelo Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) neste ano quase desapareceu. A precificação aponta cada vez mais para o Fed mantendo os juros até 2026. Uma pesquisa da Reuters publicada na quarta-feira disse que 60 economistas foram consultados, com 38 esperando que a taxa de depósito do BCE (juros pagos aos bancos por deixarem dinheiro no BCE, usada como referência) fique em 2,00% neste ano. A pesquisa também mostrou que 21 agora esperam pelo menos uma alta de juros do BCE em 2026. O conflito entre EUA e Irã está sustentando o dólar como ativo de “porto seguro”, pressionando o par EUR/USD. Com o DXY firme acima de 99,00, entendemos que, no curto prazo, a maior chance é de o euro continuar caindo. Essa tensão geopolítica (conflitos entre países que afetam economia e mercados) é o principal fator do mercado agora.

Sinais de volatilidade e posicionamento

Essa incerteza está aumentando a expectativa de oscilações de preço, algo visível no mercado de derivativos (contratos cujo valor depende de outro ativo, como opções e futuros). A volatilidade implícita de um mês nas opções de EUR/USD (estimativa do mercado para o tamanho das oscilações futuras, extraída do preço das opções) subiu para 11,5%, nível não visto desde a instabilidade do setor bancário no início de 2025. Operadores podem considerar estratégias que se beneficiem dessa maior volatilidade, em vez de apenas tentar adivinhar se vai subir ou cair. O efeito do conflito sobre energia mantém a inflação no centro das atenções, com o petróleo Brent (referência global de preço do petróleo) acima de US$ 115 por barril, bem acima da média de 2025, em torno de US$ 85. Isso complica o cenário para bancos centrais, já que os dados mais recentes de inflação de fevereiro mostraram preços subindo 4,8% na zona do euro e 4,5% nos EUA. O BCE, em especial, observa se esses custos altos de energia se espalham pela economia (ou seja, passam a afetar preços de vários setores, não só combustíveis). Vemos uma diferença crescente entre o que o mercado espera do Fed e do BCE. O mercado já tirou totalmente a possibilidade de cortes de juros do Fed neste ano, enquanto precifica duas altas do BCE. Essa visão é mais “agressiva” (espera juros mais altos) do que a de muitos economistas, que acreditam que o BCE manterá a taxa de depósito em 2,00% até o fim do ano. Em resposta, o mercado de opções mostra forte preferência por proteção contra queda do EUR/USD. O prêmio (custo) das opções de venda, as “puts” (contratos que ganham valor se o preço cair, usados como proteção), subiu bem em relação às opções de compra, as “calls” (contratos que ganham valor se o preço subir). Isso indica que muitos operadores estão se preparando para o par testar níveis mais baixos, possivelmente perto de 1,1400 nas próximas semanas. No entanto, qualquer avanço diplomático rápido ou um acordo de cessar-fogo pode causar uma reversão forte. Uma redução da tensão diminuiria a procura pelo dólar como “porto seguro” e poderia fazer o EUR/USD subir rapidamente. Por isso, manter algumas opções de compra de prazo mais longo e fora do dinheiro (calls “out-of-the-money”, com preço de exercício acima do preço atual, mais baratas e usadas como proteção para um salto inesperado) pode ser uma forma de proteção contra uma solução pacífica inesperada.

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