O PIB do Canadá subiu 0,3% em maio e uma estimativa preliminar indicou um avanço adicional de 0,2% em junho, sinalizando uma recuperação mais firme no segundo trimestre após o crescimento ter estagnado durante o inverno. A alta foi descrita como disseminada entre os setores. Com base nos dados mensais combinados, economistas do Royal Bank of Canada estimaram o crescimento anualizado do 2º tri em 3,4%, ante a projeção deles de 2,2%.
O cenário foi descrito como sujeito a riscos de baixa decorrentes do agravamento das tensões comerciais e de novos anúncios de tarifas dos EUA, com a pressão devendo recair de forma mais intensa sobre os setores alvo. Ainda assim, os dados foram apresentados como compatíveis com uma estabilização do mercado de trabalho. Os economistas disseram que ainda esperam melhora do produto em bases per capita e por trabalhador ao longo do ano.
Estratégias com Derivativos e Perspectiva Cambial
Sugerimos que operadores de derivativos observem de perto opções de compra (calls) do dólar canadense (CAD), já que a economia mostra força inesperada. Com o crescimento anualizado do 2º tri apontando para 3,4%, bem acima das estimativas anteriores, o Banco do Canadá pode adiar novos cortes de juros. Essa resiliência econômica torna o CAD subvalorizado, especialmente frente a uma cesta de moedas globais mais fracas.
Para se proteger contra a escalada das tensões comerciais e a ameaça de tarifas dos EUA, recomendamos a compra de opções de venda (puts) de curto prazo em ações canadenses com forte exposição a exportações, particularmente nos setores de manufatura e aço. Historicamente, durante as disputas tarifárias de 2018, índices de ações industriais no Canadá caíram mais de 8% nas semanas seguintes aos anúncios de tarifas. O uso de puts de proteção permitirá capturar a alta da recuperação doméstica, ao mesmo tempo em que limita os riscos de queda decorrentes de guerras comerciais.
Implicações para o Mercado de Títulos
Os mercados de swaps de juros atualmente subprecificam a probabilidade de uma pausa mais dura (hawkish) do banco central. Vemos uma boa oportunidade em tomar posição vendida em futuros de títulos do governo canadense de 2 anos, já que os rendimentos tendem a subir quando o mercado ajustar os preços a esses dados mais fortes de crescimento. Com as pressões inflacionárias se estabilizando, mas o crescimento acelerando, os yields têm espaço para subir de 15 a 25 pontos-base nas próximas semanas.
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