O Banco da Reserva da Índia (RBI) elevou a taxa repo em 25 pb, para 5,50% ante 5,25%, após a reunião de outubro, em uma decisão em linha com as expectativas e aprovada por unanimidade pelo Comitê de Política Monetária (MPC). O RBI alterou sua orientação para “aperto calibrado” (calibrated tightening), a partir de “neutra”, com quatro dos seis membros apoiando a mudança. O RBI descreveu o crescimento global como resiliente, porém em desaceleração, e alertou que a retomada das tensões no Oeste da Ásia elevou os preços do petróleo e deteriorou o sentimento financeiro, com a inflação global projetada para subir de forma acentuada.
No cenário doméstico, o RBI apontou impulso econômico disseminado, sustentado pelo consumo privado, pela atividade de serviços estável e pelo investimento fixo robusto, embora a chuva fraca e as fortes condições de El Niño possam pesar sobre a demanda rural. A inflação cheia deve ficar, em média, em 5,8% nos próximos três trimestres, enquanto a inflação subjacente (core), excluindo metais preciosos, foi de 2,9% em agosto; o RBI afirmou que cortes de juros estão fora do radar no curto prazo. O crescimento real do PIB no 3º tri do AF27 é estimado em 6,9%, ante 6,5% anteriormente, enquanto o 4º tri do AF27 foi mantido em 6,8%. Após a decisão, o USD/INR estava em 96,35, queda de 0,04% no dia.
Implicações para os Mercados de Câmbio e Renda Fixa
Após a mudança do Banco da Reserva da Índia para “aperto calibrado” e a alta de 25 pontos-base para 5,5%, recomendamos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade. O par USD/INR está sendo negociado próximo de 96,35, sustentando-se logo acima da sua Média Móvel Exponencial (MME) de 20 dias, em 95,91. Sugerimos usar essa média móvel como um nível crítico de suporte, pois uma quebra abaixo pode desencadear uma correção mais profunda em direção a 95,57, enquanto a sustentação desse patamar mantém em jogo o alvo altista de 97,00.
Fatores globais continuarão a influenciar fortemente a trajetória da rúpia, em especial os conflitos em curso no Oeste da Ásia. Como a Índia importa quase 85% de suas necessidades de petróleo bruto, as recentes oscilações do Brent — que vem sendo negociado na faixa de US$ 78 a US$ 82 por barril — manterão pressão sobre a inflação local. Recomendamos que traders de câmbio façam hedge de posições compradas em USD/INR com opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money), para se proteger contra um fortalecimento súbito da moeda doméstica caso os preços globais do petróleo arrefeçam.
Com o banco central descartando cortes de juros no curto prazo e projetando inflação cheia média de 5,8% nos próximos três trimestres, os yields de títulos tendem a subir. Historicamente, a transição para um ciclo de aperto empurra para cima o yield do título de referência do governo indiano de 10 anos, muitas vezes em 20 a 30 pontos-base dentro de um mês. Acreditamos que operar posições vendidas em futuros de taxa de juros é uma estratégia viável à medida que o mercado começa a precificar novas altas de juros para dezembro e fevereiro.
Estratégias com Derivativos de Ações em um Ciclo de Aperto
Para traders de derivativos de ações, a perspectiva de juros elevados por mais tempo pode pesar sobre ações de crescimento com múltiplos elevados. Apesar de uma projeção robusta de crescimento do PIB de 6,9% para o terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, uma política monetária mais restritiva normalmente comprime as margens de lucro corporativas no curto prazo. Preferimos o uso de bear put spreads nos principais índices acionários indianos para capturar eventuais correções do mercado sem expor as carteiras a risco ilimitado.
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