Espera-se que o Banco da Reserva da Índia (RBI) mantenha inalterada a sua taxa directora em 5,25% pela terceira reunião consecutiva, na sexta-feira, enquanto os mercados avaliam o risco de uma inclinação mais “hawkish” para travar nova fraqueza da INR e apoiar a rupia.
No mercado cambial, o USD/INR recuou de um máximo histórico em torno de 97,0000, a 20 de Maio, para 95,0000, na sexta-feira. O movimento foi impulsionado por uma intervenção agressiva do RBI e pela “jawboning” do governador Sanjay Malhotra, a par de uma queda dos preços do crude que ajudou a estabilizar a moeda após a recente fraqueza.
RBI Preparado Para Manter Taxas À Medida Que a Rupia Recupera
Esperamos que o Banco da Reserva da Índia mantenha a sua taxa directora em 5,25% na reunião desta sexta-feira. A rupia já se reforçou face ao dólar, com o USD/INR a recuar de 97,00 para 95,00 recentemente. Isto foi apoiado pela venda de dólares por parte do RBI e por uma descida dos preços globais do petróleo.
No entanto, vemos um risco crescente de o RBI apresentar uma surpresa “hawkish” para dar apoio adicional à moeda. Dados recentes mostraram que a inflação dos preços no consumidor em Maio subiu inesperadamente para 4,9%, aumentando a pressão sobre o banco central para apertar a política monetária. Isto torna uma subida surpresa das taxas uma possibilidade real que o mercado poderá não estar a incorporar totalmente.
Atendendo a este risco, acreditamos que os traders de derivados devem considerar a compra de opções put de USD/INR de curto prazo. Esta estratégia oferece uma forma de risco limitado de beneficiar de uma potencial queda acentuada do par cambial caso o RBI tome essa decisão. A volatilidade implícita das opções com vencimento nas próximas semanas está elevada, mas um movimento “hawkish” tenderia a provocar uma reacção muito maior.
Intervenção do RBI, Preços do Petróleo, e Perspectivas para Opções
A determinação do RBI é também visível nos dados oficiais mais recentes, que mostraram que as reservas cambiais caíram 2,1 mil milhões de dólares para 641 mil milhões de dólares na semana passada. Isto confirma que estão a intervir activamente no mercado para sustentar a rupia. As suas acções mostram um claro desejo de evitar que a moeda volte a enfraquecer.
A descida recente dos preços do Brent, de acima de 85 dólares para cerca de 80 dólares por barril, dá apoio adicional a uma rupia mais forte. Sendo um grande importador de petróleo, preços mais baixos aliviam a pressão sobre o défice comercial da Índia. Este contexto favorável dá ao RBI mais flexibilidade para se concentrar na estabilidade cambial.
Se o RBI mantiver as taxas mas recorrer a uma linguagem forte e “hawkish”, esperaríamos que a rupia se mantivesse estável ou se reforçasse ligeiramente. Nesse cenário, os traders poderiam procurar vender a volatilidade que foi incorporada antes da reunião. O ponto-chave será perceber qualquer mudança de tom do governador Malhotra relativamente a futuras acções.
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