O Banco da Reserva da Austrália (RBA) manteve a taxa oficial (Official Cash Rate) em 4,35% após a reunião de junho, numa decisão unânime que se seguiu a três subidas consecutivas de 25 pb no início do ano. A governadora Michele Bullock afirmou que a inflação continua demasiado elevada e que a procura tem de abrandar para que as pressões sobre os preços diminuam, sublinhando, contudo, que o Conselho não considerou uma subida de taxas nesta reunião. Reiterou que um novo aperto monetário permanece possível, se necessário, e disse que o Banco não antecipa uma contração económica neste trimestre. O RBA acrescentou que as expectativas de inflação de curto prazo abrandaram, mas continuam acima dos níveis anteriores, e assinalou a incerteza persistente sobre a atividade doméstica e a inflação, com condições financeiras mais restritivas após as recentes subidas e com a inflação prevista para se manter elevada durante algum tempo.
A reação do mercado foi contida, mas negativa para a moeda, com o AUD/USD a cair 0,27% no dia para 0,7155 após a decisão. Dados recentes mostram um crescimento do PIB de 0,3% em cadeia no 1.º trimestre, face a uma previsão de 0,5%, com o crescimento homólogo em 2,5% contra 2,7% esperado. A taxa de desemprego situa-se em 4,5%, enquanto o IPC mensal subiu 0,4% em abril, após 1,1% em março, e a inflação anual abrandou para 4,2% de 4,6%. Bullock disse que os preços do petróleo estão alinhados com o cenário-base de projeções e apontou para problemas persistentes de oferta global de crude, embora relatos sobre um acordo de paz no Médio Oriente tenham sido descritos como bem-vindos.
RBA Mantém Taxas Perante Preocupações Persistentes com a Inflação
O Banco da Reserva da Austrália manteve as taxas de juro em 4,35%, mas vemos um aviso claro de que o combate à inflação ainda não terminou. O Conselho continua preocupado com as pressões sobre os preços e manteve explicitamente em aberto a opção de novas subidas de taxas. Isto cria um ambiente tenso, em que os próximos dados macroeconómicos serão determinantes.
A inflação continua resistente, com o mais recente indicador mensal do IPC de maio a mostrar um ligeiro aumento para 3,8%, impulsionado por serviços e custos de energia. Embora abaixo dos máximos observados no ano passado, permanece bem acima do intervalo-alvo do RBA de 2% a 3%. Consideramos que o mercado está, neste momento, a subavaliar o risco de pelo menos mais uma subida de taxas antes do final do ano.
Esta orientação dependente dos dados sugere que a volatilidade do dólar australiano deverá aumentar nas próximas semanas. Interpretamos a posição do RBA como uma “pausa hawkish” (“hawkish hold”), ou seja, prontidão para agir perante quaisquer sinais de reaceleração da inflação. Assim, o posicionamento para uma potencial apreciação do AUD através de opções parece prudente.
Posicionamento de Estratégia e Perspetivas de Mercado
Em concreto, estamos a considerar a compra de opções call de curto prazo sobre AUD/USD para beneficiar de um potencial aumento acentuado após a próxima divulgação do IPC trimestral. Olhando para o ciclo de aperto monetário de 2022-2023, o AUD frequentemente valorizou de forma pronunciada quando o RBA surpreendeu um mercado com inclinação mais dovish. Vemos paralelos com essa dinâmica a formar-se novamente.
O mercado de trabalho também dá margem ao RBA para manter um tom hawkish. O relatório mais recente, de maio, mostrou a taxa de desemprego a manter-se firme em 4,0%, com crescimento do emprego estável, indicando que a economia poderá, provavelmente, absorver taxas mais elevadas, se necessário. Esta robustez contraria a narrativa de um abrandamento rápido da economia.
Tendo em conta a incerteza, também recomendamos o uso de opções para delimitar o risco. A compra de opções put baratas, fora-do-dinheiro, pode funcionar como cobertura contra uma deterioração súbita da economia que forçasse o RBA a inverter o rumo. Isto cria uma estratégia que beneficia de uma surpresa hawkish, ao mesmo tempo que protege contra um choque negativo de crescimento.
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