A libra esterlina tem estado entre as moedas mais fortes do G10. O Rabobank aponta a inflação do Reino Unido persistente, a mudança no “rate pricing” — que saiu da fase inicial da guerra no Irã para expectativas de aperto pelo Banco da Inglaterra — e fluxos de M&A entrando no país como suportes imediatos. Na base mensal, a libra ocupa o segundo lugar na tabela do G10, atrás da coroa norueguesa, e aparece em quarto no acumulado do ano.
O banco também destaca vulnerabilidades ligadas à política e ao balanço do setor público. Cita excesso de capacidade econômica, elevada dívida do governo e incerteza em torno do governo trabalhista de Burnham e de sua postura fiscal como potenciais freios para a GBP, ao mesmo tempo em que alerta que o mercado pode voltar a precificar manutenção da taxa do BoE, em vez de uma alta. O Rabobank espera que os juros permaneçam inalterados até o fim do ano e acompanhará a próxima reunião do BoE em 30 de julho em busca de sinalizações; com base nisso, vê o EUR/GBP avançando gradualmente em direção a 0,87 até o fim do ano.
Riscos e Ventos Contrários Econômicos para a Libra
A libra esterlina tem sido uma das moedas mais fortes do G10 neste ano, mas vemos riscos relevantes no horizonte. Essa força atual, sustentada por inflação resistente e atividade de M&A, cria uma oportunidade para traders que antecipam uma mudança. Acreditamos que o mercado está subprecificando a combinação de ventos contrários econômicos e políticos enfrentados pelo Reino Unido.
Dados recentes sustentam uma visão mais cautelosa do que a que o mercado vem precificando. Embora a última leitura do CPI tenha vindo em 2,5%, ligeiramente acima da meta do Banco da Inglaterra, a prévia do crescimento do PIB do 2T mostrou fraqueza, com avanço lento de 0,1%. Esse crescimento fraco, combinado com excesso de capacidade na economia, torna uma nova alta de juros pelo BoE um movimento muito arriscado.
O novo governo trabalhista também herda uma situação fiscal difícil, com a dívida pública do Reino Unido perto de 100% do PIB. Isso limita de forma severa a capacidade de estimular a economia sem alarmar o mercado de títulos. A lembrança da crise no mercado de gilts em 2022 significa que quaisquer planos fiscais estarão sob escrutínio intenso, aumentando a potencial volatilidade da libra.
Diante desse pano de fundo, acreditamos que a expectativa do mercado de outra alta de juros neste ano está equivocada. Vemos o Banco da Inglaterra mantendo as taxas estáveis até o fim de 2026 para evitar travar uma economia frágil. A próxima reunião de política monetária do BoE em 30 de julho será um momento crítico para a libra, já que qualquer sinalização de uma guinada “dovish” provavelmente desencadeará uma correção.
Posicionamento para Fraqueza da Libra
Assim, estamos nos posicionando para uma possível fraqueza da libra nas próximas semanas e meses. Vemos valor em comprar opções de compra (calls) em EUR/GBP, mirando um movimento em direção ao nível de 0,87 até o fim do ano. Para traders com foco no dólar americano, a compra de opções de venda (puts) em GBP/USD pode ser uma forma eficaz de proteção ou de captura de ganhos em caso de queda.
Essa estratégia considera o risco de que as primeiras declarações fiscais do novo governo possam frustrar o mercado. Historicamente, a libra reagiu de forma acentuada a qualquer percepção de irresponsabilidade fiscal, criando risco relevante de queda. Vemos a força atual como uma chance de montar posições antes que essas realidades políticas e econômicas sejam mais amplamente reconhecidas.
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