Os estrategistas do Rabobank revisaram sua projeção de inflação da zona do euro após elevarem as trajetórias previstas para derivados de petróleo e gás natural. Seus modelos indicam que a inflação cheia deverá ficar cerca de 0,5 ponto percentual acima em 2026 e 2027 do que se estimava anteriormente. Agora, eles projetam que a inflação atingirá um pico de 4,4% na comparação anual em janeiro e fevereiro de 2027, antes de os efeitos de base ligados à energia começarem a perder força.
Pelos números do banco, a inflação cheia é vista em 3,1% em 2026 e 3,5% em 2027, enquanto a inflação subjacente (core) foi revisada para cima em apenas 0,1 ponto percentual, à medida que os custos de energia se transmitem direta e indiretamente, juntamente com a expectativa de pressões um pouco maiores nas cadeias de suprimentos nos próximos meses. O Rabobank espera que a desinflação nas métricas de núcleo permaneça lenta, o que manteria a taxa da facilidade de depósito do BCE perto de 2,50%, com cortes abaixo desse nível pouco prováveis antes de 2028.
Inflação Impulsionada por Energia e Estratégias de Trading
Sugerimos que traders de derivativos ajustem imediatamente seus portfólios para refletir um choque de energia persistente, que levará a inflação cheia da zona do euro a um pico de 4,4% no início de 2027. Para fazer hedge, recomendamos a compra de swaps de inflação de curto prazo vinculados à zona do euro, especialmente os que cobrem o restante de 2026 e 2027. Essa estratégia é respaldada por tendências recentes do mercado de energia, em que os futuros de gás natural na Europa avançaram mais de 15% nas últimas semanas, devido ao agravamento das tensões geopolíticas.
Também aconselhamos traders a se posicionarem para um período prolongado de juros elevados, pois esperamos que o Banco Central Europeu mantenha sua taxa de depósito em 2,50% até pelo menos 2028. Vender futuros de Euribor ou comprar payer swaptions ajuda a capturar o valor de taxas permanecendo mais altas do que o mercado atualmente precifica. Historicamente, durante as crises de energia dos anos 1970 e de 2022, os bancos centrais mantiveram políticas restritivas por muito mais tempo do que o antecipado, para evitar que choques secundários de inflação se enraizassem.
Oportunidades em Câmbio e Volatilidade
No mercado de câmbio, acreditamos que o euro ganhará força frente ao dólar americano devido a essa perspectiva mais “dura” para os juros, favorecendo opções de compra (call) de EUR/USD. Os traders também devem monitorar as próximas negociações trabalhistas, já que uma potencial espiral salários-preços, desencadeada por um pico de inflação de 4,5%, poderia forçar o BCE a apertar ainda mais a política monetária. Estruturar estratégias com opções que se beneficiem de elevada volatilidade de mercado será essencial à medida que essas pressões de cadeia de suprimentos e geopolíticas se desenrolem nas próximas semanas.
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