O Rabobank espera que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) eleve os juros em 25 pb na reunião de 8 de julho, levando a taxa básica a 2,5%, em linha com o consenso da pesquisa da Bloomberg, embora as projeções estejam divididas. O banco aponta sinais mistos vindos do shadow board da Nova Zelândia, pressões inflacionárias em moderação com a queda do petróleo e uma recuperação doméstica frágil. Também relata que o NZD tem sido negociado com viés comprador reduzido, ocupando a penúltima posição na tabela de desempenho de um dia do G10, à frente do JPY.
O petróleo vinha sendo um risco inflacionário após o fechamento do Estreito de Ormuz neste ano, e o governador Breman disse após a reunião de maio que os juros deveriam subir neste ano para conter a inflação. Desde a assinatura, em 17 de junho, de um memorando de entendimento entre os EUA e o Irã, o petróleo recuou para níveis observados pouco antes do início da guerra. A precificação de mercado implica quase quatro novas altas de 25 pb ao longo do próximo ano, para cerca de 3,18% a partir de 2,25% atualmente, em linha geral com a faixa de 3%–3,25% do shadow board; assim, o Rabobank vê potencial limitado de alta para o NZD e negociação “picada” de NZD/USD, com sensibilidade a qualquer mudança no tom do RBNZ.
Potencial Limitado de Alta para o NZD e Risco de Baixa
Com o Reserve Bank of New Zealand esperado para entregar uma alta de 25 pontos-base amanhã, entendemos que essa ação já está totalmente refletida no preço da moeda. Os swaps de índice overnight (OIS) estão atualmente precificando uma taxa terminal de 3,20% até meados de 2027, o que mostra que o mercado está plenamente comprometido com a trajetória hawkish do RBNZ. Isso deixa pouquíssimo espaço para uma surpresa ainda mais dura e sugere que o risco está enviesado para baixo para o dólar neozelandês.
Estamos vendo sinais que podem fazer o banco central hesitar em sua trajetória agressiva à frente, tornando a moeda vulnerável. O CPI trimestral da semana passada veio em 0,8%, abaixo das previsões, enquanto as pesquisas recentes de confiança empresarial da ANZ recuaram para abaixo do nível neutro de 50 pontos. Esses fatores, combinados com a queda dos preços globais do petróleo, reduzem a pressão por uma postura excessivamente agressiva.
Estratégias de Trading e Paralelos Históricos
Dado que muito aperto monetário já é antecipado, acreditamos que comprar opções de venda (puts) de NZD/USD é uma estratégia prudente antes do anúncio. Isso oferece exposição a uma possível queda caso a orientação futura (forward guidance) do RBNZ decepcione as expectativas elevadas do mercado. Qualquer sinal de que o banco está se afastando do tom hawkish pode facilmente desencadear um movimento de venda.
Para traders que veem a moeda permanecendo contida, enxergamos uma oportunidade na venda de volatilidade. Uma estratégia de iron condor, que lucra se o NZD/USD ficar dentro de uma faixa específica de preços, se alinha à visão de alta limitada e de uma baixa potencialmente amortecida. Essa abordagem é favorável se o RBNZ subir como esperado, mas evitar se comprometer com um caminho futuro mais agressivo.
Isso nos remete ao período de 2014–2015, quando um ciclo agressivo de alta de juros do RBNZ foi rapidamente revertido, levando a uma queda acentuada do dólar kiwi. A história mostra que, quando a precificação de mercado fica significativamente à frente da realidade econômica, a moeda se torna muito vulnerável a qualquer mudança de tom. Esse precedente histórico reforça nossa postura cautelosa hoje.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
