As vendas no varejo do México caíram 0,6% na comparação mensal em maio, revertendo a alta de 0,8% registrada no mês anterior. O recuo aponta para um enfraquecimento do impulso de curto prazo do consumo das famílias após os ganhos de abril.
Na comparação sequencial, o movimento marca uma mudança clara na tendência mensal do setor. A queda de maio sucede um período de crescimento positivo, deixando a atividade varejista mais fraca no início do segundo trimestre.
Implicações para a Política Monetária e o Peso
Acreditamos que a queda surpreendente de -0,6% nas vendas no varejo do México em maio, após a expansão anterior de 0,8%, sinaliza um forte arrefecimento da demanda doméstica, o que aumentará a pressão sobre o Banco do México (Banxico). Essa contração repentina eleva a probabilidade de cortes de juros mais agressivos nas próximas semanas, o que tende a corroer o apelo de alto carrego do peso mexicano (MXN). Operadores de derivativos devem se preparar para uma desvalorização do peso comprando opções de compra (calls) de USD/MXN para capturar um possível movimento de volta para a faixa de 18,50 a 19,00.
Com o consumo perdendo força, esperamos que os swaps de taxa de juros TIIE no México passem rapidamente a precificar cortes mais profundos no segundo semestre do ano. Operar futuros de taxa de juros em MXN na ponta comprada representa, neste momento, uma relação risco-retorno bastante favorável, à medida que os yields locais começam a cair. Historicamente, contrações acentuadas semelhantes na atividade do varejo, como as desacelerações observadas no início de 2024, levaram a ajustes rápidos para baixo na curva de juros local do México.
Implicações para Ações e Setores de Consumo
No lado de ações, recomendamos a compra de opções de venda (puts) sobre o ETF do MSCI Mexico Index (EWW) ou sobre papéis locais com forte exposição ao consumo. Um recuo na atividade do consumidor ameaça diretamente os lucros corporativos dos principais varejistas mexicanos e de grandes empresas de bens de consumo no próximo ciclo de resultados do terceiro trimestre. Considerando que as vendas no varejo vinham mostrando resiliência, esse dado negativo provavelmente desencadeará uma rápida reprecificação dos prêmios de risco de ações entre os papéis de consumo discricionário no México.
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