O recente declínio do USD/JPY fez uma pausa, mesmo após comentários hawkish do membro do conselho do Banco do Japão (BoJ), Kazuyuki Masu, já que as expectativas de juros no Japão e o iene japonês reagiram pouco. Masu argumentou que, para concluir a normalização da política monetária, o BoJ deveria elevar a taxa básica a partir de 1,00% para que ela fique firmemente dentro da faixa estimada de taxa neutra, de 1,10% a 2,50%.
Há vários dias, os mercados já precificam quase integralmente uma alta de 25 pontos-base do BoJ, para 1,25%, na reunião de 18 de setembro. A Brown Brothers Harriman afirmou que um movimento de 50 pontos-base não pode ser descartado, citando a inflação subjacente próxima da meta de 2% e uma economia operando ligeiramente acima da capacidade, com o balanço de riscos da política apontando para um iene mais forte.
Orientação de Estratégia Antes da Reunião do BoJ
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para um iene japonês mais forte à medida que nos aproximamos da reunião crucial do Banco do Japão em 18 de setembro. Embora o mercado já tenha precificado integralmente uma alta de 25 pontos-base, para 1,25%, há uma chance relevante de um movimento maior, de 50 pontos-base. Com a inflação subjacente do Japão permanecendo resistente perto da meta de 2% e a economia operando acima da capacidade, o viés da política está fortemente inclinado ao aperto.
Ideias de Operações com Opções e Gestão de Risco
Diante dessa dinâmica, recomendamos a compra de opções de venda (puts) de USD/JPY para capturar um potencial rompimento baixista. Dados históricos mostram que um tom inesperadamente mais hawkish de bancos centrais frequentemente desencadeia movimentos expressivos nas moedas, como em meados de 2024, quando uma alta surpresa de juros pelo BoJ ajudou a impulsionar uma rápida valorização de 10% do iene. A volatilidade implícita de curto prazo das opções de iene está relativamente barata neste momento, tornando estratégias com opções bastante atrativas.
Acreditamos que os traders devem montar essas posições nos próximos dias, antes que os prêmios das opções subam à medida que a data da reunião se aproxima. Se o banco entregar uma alta surpresa de 50 pontos-base, poderemos ver o USD/JPY recuar rapidamente em direção aos próximos níveis importantes de suporte. Para gerenciar o risco, sugerimos o uso de estruturas com opções, como ratio puts, para limitar o prejuízo caso o banco central adote uma mensagem mais cautelosa do que o esperado.
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