O índice de preços de imóveis da China subiu levemente em julho, melhorando para -3,2% ante -3,3% anteriormente. Os dados apontam para uma desaceleração marginal no ritmo de queda, e não para uma virada efetiva rumo ao crescimento.
A leitura de julho ainda indica preços em queda na comparação anual, com o índice permanecendo abaixo de zero. A mudança de -3,3% para -3,2% sugere uma estabilização na margem ao longo do mês.
Estabilização do mercado e implicações de política
A leve melhora dos preços de imóveis na China, de -3,3% para -3,2% em julho, sugere que a queda do mercado imobiliário está perdendo força, mas estamos longe de uma recuperação de fato. Operadores de derivativos devem encarar esse pequeno avanço como um sinal de estabilização, e não como sinal verde para compras agressivas. Recomendamos priorizar estratégias de opções de curto prazo que se beneficiem da volatilidade, em vez de apostar em direção.
Essa melhora marginal ocorre após anos de forte intervenção de política, como o programa de reempréstimo de 300 bilhões de yuans do PBoC (Banco do Povo da China), voltado a reduzir o estoque de imóveis não vendidos. Historicamente, o investimento imobiliário na China caiu mais de 10% na comparação anual em 2024, evidenciando a profundidade dessas feridas estruturais. Entendemos que o risco de uma nova rodada de enfraquecimento segue elevado, o que implica que mudanças regulatórias repentinas continuarão a provocar reações bruscas no mercado.
Estratégias para mercados de commodities e derivativos
No segmento de commodities, esperamos que essa recuperação tímida limite um potencial de alta mais relevante para os futuros de minério de ferro e cobre. Historicamente, os preços do minério de ferro despencaram para abaixo de US$ 100 por tonelada métrica sempre que a atividade de construção na China travou. Sugerimos a compra de opções de venda (puts) de proteção em metais industriais para fazer hedge contra o risco de que esses dados do setor imobiliário não se traduzam em demanda efetiva por construção.
Em derivativos de ações, devemos focar na volatilidade implícita do índice Hang Seng e do FTSE China A50. Prêmios de volatilidade elevados tornam estratégias de venda de opções, como iron condors, bastante atrativas para gerar renda nas próximas semanas. Também recomendamos monitorar opções do yuan offshore (CNH), pois uma incapacidade de sustentar esse “repique” do setor imobiliário pode enfraquecer rapidamente a moeda.
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