A produção industrial dos EUA subiu 0,1% na comparação mensal em junho. O resultado ficou abaixo da alta de 0,2% esperada pelo mercado, indicando um ritmo de crescimento da produção mais fraco do que o previsto.
Os dados abriram uma diferença de 0,1 ponto percentual entre o número divulgado e as expectativas. A leitura de junho mantêm a produção em terreno positivo, mas o resultado aquém do antecipado pode afetar as avaliações de curto prazo sobre o impulso das fábricas nos EUA.
Arrefecimento do setor manufatureiro e implicações para a política monetária
O crescimento de apenas 0,1% da produção industrial em junho mostra que o setor manufatureiro está perdendo fôlego mais rapidamente do que o mercado antecipava. Esse dado mais fraco se soma a um conjunto crescente de indicadores que sugerem que a economia mais ampla está desacelerando. Acreditamos que essa frustração levará o Federal Reserve a considerar um caminho mais agressivo em direção aos cortes de juros nas próximas semanas.
Para operadores de derivativos de renda fixa, recomendamos avaliar posições compradas em futuros de Treasuries ou a compra de opções de compra (calls) sobre futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando a produção industrial vem abaixo do esperado durante um ciclo de arrefecimento, os yields dos Treasuries tendem a recuar gradualmente. Por exemplo, desacelerações industriais semelhantes no fim de 2023 fizeram o yield do título de 10 anos cair quase 30 pontos-base em questão de semanas, à medida que as apostas em cortes de juros ganharam força.
Estratégia de mercado entre classes de ativos
No mercado de derivativos de ações, devemos nos preparar para volatilidade no curto prazo, mas com potencial de alta para setores sensíveis a juros, como tecnologia. A compra de opções de compra (calls) perto do dinheiro (near-the-money) no S&P 500 pode gerar retornos fortes se o mercado adotar a narrativa de que “más notícias são boas notícias”. Para se proteger contra uma contração econômica mais profunda, também favorecemos a compra de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em ETFs com maior peso de industriais.
Também vemos uma configuração atraente no mercado de opções de moedas, à medida que o dólar enfrenta pressão baixista com a queda dos yields dos Treasuries. Operar opções de compra de euro (EUR/USD) ou comprar futuros de iene parece bastante atrativo nas próximas semanas. Dados passados mostram que o arrefecimento do setor industrial dos EUA enfraquece de forma consistente o dólar, especialmente quando os diferenciais de juros começam a se estreitar.
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