A produção industrial do Brasil subiu 0,7% em cadeia em abril, acima das expectativas do mercado, que apontavam para 0,4%. O resultado sugere um ritmo de atividade mais firme no arranque do segundo trimestre.
Em termos sequenciais, o ganho de 0,7% representa uma expansão mensal mais rápida do que a antecipada pelos analistas, com base na estimativa consensual de 0,4%. A divulgação vem somar-se à série recente de dados mensais sobre a produção fabril, com o resultado de abril a ficar acima do esperado.
Implicações Para A Economia E Os Mercados
A subida inesperada de 0,7% da produção industrial em abril aponta para uma economia brasileira mais resiliente do que muitos tinham incorporado nos preços. Esta surpresa positiva sugere uma força subjacente que pode repercutir-se em várias classes de ativos. Entendemos que estes dados reduzem a probabilidade de cortes iminentes das taxas de juro por parte do banco central.
Neste contexto, vemos uma oportunidade no Real brasileiro (BRL). Com o banco central provavelmente a manter uma postura restritiva, num quadro em que os dados recentes de inflação mostram uma taxa anual teimosamente elevada de 4,2%, a vantagem de yield da moeda torna-se mais atrativa. Estamos a considerar opções de compra (call) sobre futuros de BRL, antecipando uma apreciação face ao dólar ao longo de junho e julho.
Impacto Nas Ações E Perspetiva Para As Taxas De Juro
No caso das ações, estes dados são favoráveis ao índice Ibovespa, que tem ficado atrás de outros mercados emergentes este ano. O rácio preço/lucro (P/E) forward atual do índice, em 8,5, é historicamente baixo, sugerindo valor, e uma atividade industrial mais forte apoia diretamente os resultados das empresas. Estamos a ponderar posições longas em futuros do Ibovespa para capturar uma potencial recuperação por efeito de “catch-up”.
Os dados também alteram a perspetiva para as taxas de juro. O mercado poderá estar a subestimar a determinação do banco central em combater a inflação num contexto de crescimento mais forte. Historicamente, este cenário tende a traduzir-se numa subida das taxas de curto prazo, e estamos a explorar posições curtas em futuros de taxas de juro para o final do ano.
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