A pesquisa econômica de junho da Bloomberg, divulgada na sexta-feira, mostra que o consenso para o crescimento do PIB do Canadá em 2026 foi reduzido de 1,1% para 0,7%, deixando as perspectivas atrás do crescimento dos EUA, acima de 2%. O rebaixamento ocorre após uma atividade mais fraca do que o esperado no início do ano, reforçando o quadro de desempenho inferior na virada para 2026.
Esse pano de fundo mais fraco compensou a recente aceleração da inflação e ajudou o Banco do Canadá a evitar novo aperto monetário. Com as pressões subjacentes de preços descritas como contidas e os riscos de energia arrefecendo, a pesquisa aponta para a inflação voltando em direção a 2% e para uma taxa de política monetária que deve permanecer inalterada até 2027. No trajeto de curto prazo da política, todos, exceto três, entre 19 projeções, veem a taxa sem mudança neste ano. O artigo foi produzido com o uso de uma ferramenta de IA e revisado por um editor.
Ampliação da Divergência Econômica e Implicações para o USD/CAD
Diante da atualização da projeção de PIB do Canadá em 2026 para apenas 0,7%, estamos focados na ampliação do diferencial econômico em relação aos EUA, que seguem crescendo acima de 2%. Isso reforça a expectativa de que o Banco do Canadá permanecerá em pausa, enquanto o Federal Reserve tem mais flexibilidade. A taxa de câmbio USD/CAD, oscilando perto de 1,3800, reflete isso, mas vemos espaço para nova alta.
A postura dovish do Banco do Canadá, contrastando com uma economia americana mais robusta, enfraquece claramente o argumento para manter dólares canadenses. Assim, estamos posicionados para um USD/CAD mais alto, com provável teste do nível de 1,4000 nas próximas semanas. A história mostra que, em períodos semelhantes de divergência econômica, como em 2017-2018, o par registrou movimento de alta significativo.
Estabilidade das Taxas Domésticas e Desempenho Inferior do Mercado de Ações
O consenso de um Banco do Canadá na lateral sugere um período de baixa volatilidade nas taxas domésticas de juros. Vemos uma oportunidade em derivativos que se beneficiam dessa estabilidade, essencialmente apostando que as taxas canadenses permanecerão ancoradas. O rendimento do título público canadense de 2 anos já é negociado a 3,95%, um diferencial relevante de 60 pontos-base abaixo do equivalente americano, e esperamos que essa diferença se amplie.
Acreditamos que a perspectiva de crescimento fraco pesará sobre os lucros corporativos no Canadá em relação aos pares dos EUA. Isso aponta para a continuidade do desempenho inferior do índice S&P/TSX 60 frente ao S&P 500. Estamos avaliando opções de venda (puts) de proteção sobre ETFs que acompanham o TSX para capturar essa divergência, que já fez o TSX ficar mais de 4% atrás do equivalente americano neste ano.
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