O Índice de Preços de Produtos Industriais do Canadá subiu 1,2% em cadeia em maio, abaixo da expectativa do mercado de 1,8%. O registo mais fraco aponta para um abrandamento dos ganhos mensais de preços dos bens produzidos pelos fabricantes canadianos no período.
Com base nos dados disponíveis, o resultado ficou 0,6 pontos percentuais aquém das previsões. A subida de maio mantém ainda assim o índice em alta no mês, mas a um ritmo mais moderado do que o antecipado, acrescentando um sinal mais brando às avaliações das pressões inflacionistas de curto prazo ao longo da cadeia de produção no Canadá.
Descompressão das pressões inflacionistas e política do banco central
Entendemos que o indicador de preços no produtor abaixo do esperado é um sinal claro de que as pressões inflacionistas estão a abrandar mais depressa do que o antecipado. Este relatório, com um aumento de 1,2% em vez dos 1,8% previstos, reforça a tendência desinflacionista. Isto dá ao Banco do Canadá mais justificação para o recente alívio da política monetária.
Estes dados sustentam a decisão do Banco do Canadá de cortar, no início deste mês, a sua taxa diretora para 4,25%, um movimento que o colocou na dianteira do afrouxamento entre as economias do G7. Com os dados mais recentes do IPC também a mostrarem uma descida para 2,7%, o mercado está agora a atribuir uma probabilidade mais elevada a um segundo corte de taxas na reunião de julho do Banco. Vemos isto como uma tendência que se consolida, e não como um evento pontual.
Implicações de mercado: moeda, obrigações e ações
Consequentemente, antecipamos nova fraqueza do dólar canadiano face ao dólar norte-americano, uma vez que se espera que a Reserva Federal dos EUA mantenha as taxas inalteradas por mais tempo. O alargamento do diferencial de taxas de juro entre os dois países torna mais atrativa a detenção de dólares. Procuramos expressar esta visão através da compra de opções de compra (calls) sobre USD/CAD com vencimento em agosto.
No mercado de taxas, estes dados de inflação mais fracos sugerem que as yields das obrigações do Governo do Canadá no segmento curto da curva têm mais margem para descer. Estamos a considerar aumentar a nossa exposição a contratos de futuros sobre obrigações do Governo do Canadá a dois anos. Historicamente, a yield a dois anos é altamente sensível a mudanças nas expectativas para a taxa overnight do Banco do Canadá.
Nos mercados acionistas, um banco central mais dovish é um catalisador positivo para o índice S&P/TSX Composite. Vemos uma oportunidade particular em setores sensíveis às taxas, como utilities e fundos de investimento imobiliário (REIT). Vamos explorar a compra de opções de compra (calls) sobre ETFs que acompanham estes setores, uma vez que os seus dividend yields se tornam mais atrativos num ambiente de taxas mais baixas.
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